第4章汇率理论.pdf

精品课程立体化教材 精品课程立体化教材 第四章 汇率理论 第四章 汇率理论 IF 本章提要 第一节 汇率的决定与变动 第二节 汇率决定的商品市场分析：购买力平价理论 第三节 汇率决定的资产市场分析（1）：利率平价理论 第四节 汇率决定的资产市场分析（2）：弹性价格货币模型 第五节 汇率决定的资产市场分析（3）：粘性价格货币模型 第六节 汇率决定的资产市场分析（4）：资产组合平衡模型 Copyright©2006 Finance 2 第一节 汇率的决定与变动 一、汇率的决定及影响汇率变动的因素 一、汇率的决定及影响汇率变动的因素 （一）金本位制度下的汇率决定 （一）金本位制度下的汇率决定 在金本位制度下，两种汇货币间的汇率可称为金平 价（Gold Parity），即两种货币所含有或所代表的 金量之比。 在金币本位制度下，金平价又称为“铸币平价 ”（Mint Par）。 在金块本位制度和金汇兑本位制度下 ，金平价 又称为“法定平价”。 Copyright©2006 Finance 3 一、汇率的决定及影响汇率变动的因素 一、汇率的决定及影响汇率变动的因素 （二）金本位制度下的汇率变动 （二）金本位制度下的汇率变动 在金币本位制度下，外汇市场上的实际汇率，受供求因素的 影响，围绕铸币平价上下波动，波幅限制在黄金输送点（ Gold Points）内。 在金块本位制度和金汇兑本位制度下，实际汇率因供求关系 围绕法定平价上下波动，但其波幅已不再受制于黄金输送点 （因为已没有了四大自由，特别是不允许自由输出入）。 Copyright©2006 Finance 4 例如 ￡1 含金量为113.0016盎司黄金，$1含金量为23.22 盎司黄金，则：英镑对美元的铸币平价为：4.8665（ 113.0016/23.22），价值1英镑的黄金在美国和英国 之间的运输成本为0.03美元。于是，英镑对美元的汇 率就会在两个输金点，即4.8965（4.8665+0.03）和 4.8365（4.8665-0.03）之间波动。 Copyright©2006 Finance 5 $4.8965 美国购买黄金运往英国 +0.03 -0.03 $4.8365 用英镑购买黄金运回美国 Copyright©2006 Finance 6 一、汇率的决定及影响汇率变动的因素 一、汇率的决定及影响汇率变动的因素 （一）纸币本位制度下的汇率决定 （一）纸币本位制度下的汇率决定 随着纸币本位制度的发展，当代纸币本位制度下， 决定汇率的基础不再是金平价了。按照马克思主义观 点，决定汇率的基础，应该是纸币所代表的价值量。 而纸币价值量的具体表现就是在既定的世界市场价格 水平上购买商品的能力，即购买力。 Copyright©2006 Finance 7 （二）纸币本位制度下影响汇率变动的因素 1.国际收支 国际收支差额直接影响外汇市场的供求： 国际收支逆差→外汇市场外汇供不应求→外汇 汇率↑（本币汇率↓） 国际收支顺差，结果相反。