中国企业海外投资并购的商业模式：几种类型和初步讨论.pdf

62 申国发展评论·第12 卷·第2 期 中国企业海外投资并购的商业模式: 几种类型和初步讨论 陈小洪王继承 一、可以用邓宁和波特理论描述和分析 优势理论，可以帮助回答上述质疑。 中国企业海外投资的影晌因素和模式 邓宁的 011 理论认为，影响或决定企业跨 本世纪以来，中国企业走出去投资和并 国投资有三个关键因素:资源技能的所有权优 购发展很快。根据商务部的数据，2002 - 2008 势(0 ，跨国公司拥有的技术等经营资源优势， 年中国企业对外技资存量上升6 倍，流量上升 对外投资的基础)、区位优势(L ，能绕过贸易壁 20 倍，2008 年的投资量存量和流量分别已达 垒，有接近市场、低成本基地的利益)、内部化优 1840 亿美元和559 亿美元;中国企业的海外并 势(1，通过跨国技资使跨国贸易变为公司内交 购亦发展较快，投资并购金额2008 年已达对外 易的交易费用节约)①。笔者认为这个理论框 投资的 549毛 O 架可用于分析跨国投资的影响因素，亦可用于 在这种背景下，有论者质疑，技术和经营实 分析跨国并购的影响因素，只是要考虑企业并 力相对较弱的中国企业对外技资快速成长，机 购的成本，能否在并购后 1+12 ，若能有并购 制是什么?是否太快?影响因素是什么? 笔者认为邓宁( Dunning) 的折衷理论(Ec- ① 资料来源: Dunning ( 1993) Multinational En- lectic) 或 011 理论，波特(Porter) 的价值链竞争 terprise and Global Economy ，介绍邓宁理论的著作文献 很多。 中 E 发展评论·第 12 卷·第2 期 63 收益大于并购成本的效果，则并购有意义。 资;模式③和前两种模式类似，即技资者必须有 过去认为企业只有具有经营资源技术优势 比较优势(0 )，但同时重视通过投资和并购带来 才能进行跨国投资。邓宁指出企业通过不同的 的规模经济放大已有的比较优势(0) ;模式④实 目标和影响因素组合也能形成优势，跨国公司 质是通过投资或并购获得自己没有他国所有的 (Multinational Enterprise) 的跨国投资战略和模 技术等战略资源(L) ，再通过内部整合获得效 式可以不同。邓宁举例指出可有不同的模式 率和发展;模式①的实质是通过投资并购直接 (见专栏 1 )。 获得自己需要他国才有的天然资源(L) ，使自 在专栏 1 中，模式②和⑥，实质是利用企业 己的优势升级发展(0) 。 在技术、服务方面的比较优势(0) ，进行海外技 专栏 1 邓宁的跨国投资类型及影晌因素( OLI) ①获得天然资源型，以自己的资金、技术、市场营销及相应补充资源为基础(0) ，在有天然资源和相应设施 的国家(L) ，比用市场交易方式获得资源、成本会更低(1)的情况。 ②获得市场型，以自己的资金、技术、经营组织及规模经济性和品牌形成能力为基础(0) ，对有一定市场规 模和存在贸易壁垒和吸引投资鼓励政策的国家(L) ，直接在该国生产、供应该国市场能减少交易费用(1)的情 况。 ③追求效率型，以自己的资金、技术、经营组织、市场营销及获得具有范围经济、地理优势的资源能力为基础 (0) ，在有产品专业化经济性低工资等国(L) ，通过内部化能获得的规模经济、治理共同效率性(1)的情况。 ④获得战略资源型，以上述诸能力为基础(0) ，在有本公司所缺的技术、市场、其它资产的国家(L) ，通过内 部化的效率能降低风险和提高效益(1)的情况 ⑤贸易通商型，以自己的优势产品和市场营销能力为基础(0) ，在存在潜在客户而且有魅力的市场(L) ，通 过内部化能使优势产品