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二、 信用衍生产品交易 信用衍生产品：用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称。 功能：将一方的信用风险转移给另一方，从而使金融机构能够通过增加或减少信用风险敞口头寸而达到管理信用风险的目的。 资料来源：国际互换和衍生工具协会 据国际掉期与衍生工具协会(ISDA)公布的数据，截至到2007年底，全球信用衍生产品合约的总名义价值达到62.2万亿美元（见上图），是2000年的0.63万亿美元的近100倍。 2007年全球信用衍生产品合约的总价值占全球全部衍生产品（主要包括信用、利率和货币衍生产品）总价值的14%，而2000年该比例尚不足1% 1、信用违约互换CDS(Credit Default Swap) 2、信用违约期权 3、总收益互换 4、信用利差衍生产品 5、信用联系票据 信用违约互换 CDS是一把双刃剑。 道德风险、复杂性和专业性 总收益互换 例如，一家银行以利率12%贷款给某企业20亿美元，期限为5年。如果在贷款期限内，该企业信用风险加大，银行将承担贷款市场价值下降的风险。银行为转移这类风险而购买总收益互换，按该合约规定（以一年为支付期），银行向信用保护卖方支付以固定利率为基础的收益。该支付流等于固定利率加上贷款市场价值的变化，同时，信用保护卖方向银行支付浮动利率的现金流。当合约规定固定利率为15%以及浮动利率这时为13%，在支付期内贷款市场价值下降 10%，那么银行向交易对方支付的现金流的利率为15%-10%=5%，从交易对手处获现金流的利率为13%。交换现金流后这笔收入可以用来冲销该银行在信贷市场上的损失。但是，总收益互换存在利率风险，如果浮动利率大幅度下降，那么互换后的现金流会受到极大影响。 信用联系票据 例如，某网上购物公司筹集资金发行债券，采取的是一年信用关联票据形式。如果当全国的购物平均欺诈率低于5%，则偿还投资者本金和10%的利息(一般高于同类债券利率)。若该欺诈率高于5%，则只付本金和本金6%的利息。据此我们可以看到,该公司利用信用关联票据减少了信用风险。当欺诈率低时，公司收益很可能提高，因而可以付10%的利息，当欺诈率高时，公司的收益会因此降低，但只支付本金和6%的利息。该产品的利率一般高于同类债券，所以投资者会为此而购买。 第六章 金融衍生品交易市场 金融衍生产品市场是金融市场发展创新到一定阶段的一个产物。 金融衍生产品（financial derivative instrument）是指以杠杆或信用交易为特征，在传统的金融产品如货币、债券、股票等的基础上派生出来的具有新的价值的金融工具，如期货合同、期权合同、互换及远期协议合同等。 两个基本功能：避险功能；价格发现功能。 第一节 期货市场和期权市场 一、金融远期市场 金融远期合约（forward contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。 某公司是一家大型纺织出口企业，2008年2月份与一日本客户签订一笔价值800万美元的远期出口合同，收款期为10个月。为避免在远期美元收入的过程中因汇率波动而造成的汇兑损失，使公司预先锁定换汇成本，可与银行签订远期结汇合约。 2008年2月1日，该公司与中国银行叙做了期限为10个月的800万美元远期结汇业务，客户成交汇率为6.8728。2008年12月2日，该公司收到日本客户的美元货款后，即办理交割手续。当天即期结汇价为6.7787，因此，该公司叙做远期结汇业务比办理即期结汇业务增加收益人民币？  （参考答案： 752800元） 二、金融期货市场 1、含义 金融期货合约（financial futures contracts）是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或某一期限内，以约定的价格买进或卖出某种标准数量的某种金融工具的标准化契约。 2、种类 它包括利率期货、外汇期货、股票价格指数期货等。 几个概念 开仓：也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的期货合约。 平仓：是指期货投资者买入或者卖出与其所持仓股指期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，以了结期货交易的行为。 多头：在期货交易中，投资者买入期货合约后所持有的持仓叫多头持仓，简称多头； 空头：在期货交易中，投资者卖出期货合约后所持有的持仓叫空头持仓，简称空头。 3、期货合约的基本内容 合约标的：期货合约的基础资产 合约价值 最小变动价位 每日价格波动限制 合约月份 交易时间 最后交易日 交割 沪深300股指期货新合约上市通知 各会员单位： 沪深300股指期货IF1112合约定于2011年4月18日上市交易，IF1112合约的挂盘基准价为3427