股指期货交易策略(五)——套利.pptVIP

股指期货交易策略 股指期货交易策略 主讲教师 代宏霞 第五章 股指期货套利 目 录 第一节 股指期货套利的原理 一、套利 所谓套利是指在买入（卖出）一种资产的同时卖出（买入）另一种资产，并在未来某个时间将两种头寸同时平仓的交易方式。 二、套利机会的判断 在两种资产之间进行套利交易的前提条件是，两种资产的价格偏离他们均衡（合理）价格范围（又称均衡价格区间），一旦两个价格之中的一个或两个都偏离其均衡的价格区间，根据市场均衡原理，市场供求关系就会出现调整，价格偏低的产品会出现需过于求，而使价格偏高的产品会出现供大于求的现象，这种现象会使价格偏低的产品价格上升，而使价格偏高的产品价格回落，使得它们的价格向合理的均衡价格靠拢，并迅速达到均衡价格，套利机会消失。 判断两种资产能否进行套利的分析方法主要有两种：一种方法是当两种资产的价格存在某种比较明确的数量关系，能够用一个数学模型将两种资产价格的关系表示出来时，可以用实际市场价格与理论模型价格之间的关系来判断是否存在套利机会。当两种资产的市场实际价格关系偏离理论模型价格超过一定程度时（进行套利交易的成本），认为现实价格暂时失衡，存在套利机会，可以进行套利交易。 另一种方法不是试图建立两种资产价格的理论关系式，而是利用纯粹的数理统计方法确定是否存在进行套利交易的机会，其过程是获取认为有可能存在套利机会的两种资产的历史价格数据，然后计算它们之间同时期的价格差或价格比率，观察并确定一个大部分价格差或价格比率数据所落的区间，并计算在这个区间内外数据的个数，得出价格差或价格比率分别落在区间内外的概率（落在区间外的概率较小）。如果当前两种资产的价格关系是落在区间外，那么可以判断现实价格运动会迟早回到区间以内，因为合理的价格关系在区间内是大概率事件，而落在区间以外是小概率事件。这表明当两种资产的价格差或价格比率处于区间外时，存在套利机会，可以考虑进行套利交易的操作。 第二节 股指期货跨期套利 一、股指期货的跨期套利 对两个不同交割月份的股指期货合约构建方向相反的交易部位。具体地说，跨期套利是指利用不同到期月份的两种股指期货合约价格同他们的均衡价格之间出现偏差，在买入（卖出）某一月份的股指期货合约的同时卖出（买入）另一个月份的股指期货合约，并在未来的某一时间同时将期货头寸平仓获利的交易策略。 第三节 股指期货期现套利 一、期现套利 股指期货的期现套利交易，就是当股指期货与股票现货指数之间出现偏离合理的区间时，通过卖出被高估的期货合约或股票现货、同时买入被低估的股指期货合约或股票现货，以达到获利的目的。 在股指期货的交割日股指期货指数最终收敛于现货指数。在交割日前正常的交易期间，期指和现指维持着动态一致关系，期指围绕着现指存在一个无套利区间，此时期指与现指之间不存在套利机会。但是，当由于某些因素的影响下，期指的市场价格常常偏离其理论价格，当这种偏离超出一定的范围（无套利区间的上限或下限），就产生了期指与现指之间的套利，投资者可以在期货市场与现货市场上通过低买高卖获得利润。也就是说，在股票市场和股指期货市场中，当两者价格的不一致达到一定程度时，就可以在两个市场同时进行交易以获得利润。 证券现货 第一交易部位：买入 第二交易部位：卖出 股指期货 第一交易部位：卖出 第二交易部位：买入 正向套利示例： 以股指现货（3000点）为基础，对股指期货进行定价，确定出其理论价格（3200点），如果股指期货的实际价格（3300点）高于其理论价格，不考虑成本，预期将回归。 第一交易部位： 买现货3000点，卖期货3300点 第二交易部位： 卖现货2960点，买期货3200点 现货亏损40点，期货盈利100点 2、反向套利——多头套利 出现在股指期货价格被低估的时候，即股指期货的实际市场价格低于理论模型所确定的均衡价格的下限的时候。当这种机会出现时，投资者应在买入股指期货合约的同时卖空同股票指数相应的股票组合（但这种情况应视股票市场是否允许卖空、对卖空的基本要求和卖空量的限制，在这里假定股票市场允许卖空，并对卖空量无任何限制），等未来两者价格趋于均衡水平时，再同时将两个市场的头寸进行平仓处理，以获取无风险收益。 证券现货 第一交易部位：卖出 第二交易部位：买进 股指期货 第一交易部位：买进 第二交易部位：卖出 反向套利示例： 以股指现货（3000点）为基础，对股指期货进行定价，确定出其理论价格（3200点），如果股指期货的实际价格（3100点）低于其理论价格，不考虑成本，预期将回归。 第一交易部位： 卖现货3000点，买期货3100点 第二交易部位： 买现货3050点，卖期货3200点 现货亏损50点，期货盈利100点 第四节 股价指数期