20190530-财富-券商行业：改革赋予新动能 分化中寻找α.pdfVIP

证券研究报告 行业定期策略 证券行业 改革赋予新动能 分化中寻找α 2019 年05 月30 日 2018E 2019E 2020E 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级 同步大市 中信证券 0.77 26.25 1.09 18.54 1.22 16.57 推荐 评级变动： 维持 中国银河 0.28 36.39 0.42 24.49 0.46 22.18 推荐 华泰证券 0.66 28.33 0.89 21.01 1.00 18.70 推荐 行业涨跌幅比较 资料来源：财富证券 证券 沪深300 投资要点： 38% 29%  行业至暗时刻已过去，板块压制性因素逐步消除。2016 年以来趋紧的 20% 金融监管取得成效，证券公司各项业务制度框架逐步完善，行业回归 11% 2% 健康发展，金融监管进入边际放松阶段。年初至今，市场交易环境回 -7% 暖，上证综指上涨23.4% ，2019 年一季报上市券商营收同比增长51.4%， -16% 2018-05 2018-09 2019-01 净利润同比增长 86.6%，为全年业绩改善奠定基础。在政策与市场行 -25% 情的双重催化下，2018 年压制板块估值的因素逐步消除，证券板块走 % 1M 3M 12M 出一波快速上涨行情。 证券 -10.00 -9.86 9.81  政策红利进一步释放，证券行业迎来向上发展良机。金融供给侧改革 沪深300 -6.95 -0.77 -2.21 进一步深化，顶层要求提高金融的供给质量，构建全方位、多层次金 融支持服务体系。证券公司在拓宽融资渠道、提升直接融资比重、增 杨莞茜 分析师 加金融供给等方面肩负重担，有望迎来向上发展的良机。科创板的推 执业证书编号：S0530516080001 0731 出，行业生态迎来重大变革，投行回归定价与销售本源；跟投制度推 yangwq@ 动重资产业务发展，加速证券行业业务结构转型。 相关报告  行业创新方兴未艾，带来新的发展机遇。随着股指期货松绑，场外期 1 《证券：证券行业2019 年4 月报： 估值回调 权、信用保护工具等金融衍生品稳步推进、CDR 业务指引落地、交易 凸显配置价值》 2019-05-19 信息系统外部接入、MOM 业务破冰，新一轮创新业务开启，