20190521-国信公用事业18年年报及19年一季报总结：增值税到期影响水电一季报，火电业绩快速修复.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 公用事业 18 年年报及19 年一季报总结 （维持评级） 2019 年05 月21 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 公用事业 1.1 1.0 增值税到期影响水电一季报，火电 0.9 0.8 业绩快速修复 0.7 0.6 M/18 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19  火电：盈利提升显著 考虑到2019Q1 电煤价格较2018Q1 出现同比10%的下行，火电一季报出现明 相关研究报告： 《环保行业18 年年报及19 年一季报总结暨五 显高增长。2019Q1 火电行业营业收入1900.85 亿元，同比+15.01%；归母净利 月投资策略：经历阵痛，业绩承压》 —— 润为103.01 亿，同比+82.91%，增速较去年同期上升42.83 pct。全年来看，预 2019-05-08 计电量增速略有下行但仍保持在较好水平；增值税率下调利好电价收入，有望对 《公用事业周报：一季度天然气消费量增长 12%；市场电占比持续增长；关注公用防御价 冲市场电的持续让利；煤价面临实体经济需求增速放缓，全年整体中枢或同比下 值》 ——2019-04-29 行，上述因素均利好火电业绩继续回升。推荐龙头华电国际、华能国际，并关注 《公用事业周报：用电需求良好，3 月份用电 量增速回升至7.5%》 ——2019-04-22 二线火电长源电力。 《公用事业2019 年4 月投资策略：火电一季 报料高增，燃气淡季上游涨价或发酵》 ——  水电：来水大发对冲退税下行 2019-04-15 《公用事业周报：增值税率下调，输配电价与 由于受到增值税返还到期的翘尾影响，且增值税率下调红利在4 月1 日起方兑现， 门站价双双让利》 ——2019-04-01 大型水电企业一季报增速受到一定拉低，但一季度水电大发利好利润提升。 2019Q1 水电行业营业收入311.53 亿元，同比+13.67%；归母净利润66.24 亿元， 证券分析师：陈青青 同比+3.58% ，增速同比下行2.47 pct。长期看大型水电通过联合调度增强电量相 电话：0755 对来水的稳定性，电价整体企稳利好利润及分红水平稳定，依然具备基础性配置 E-MAIL：chenqingq@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 价值。推荐龙头长江电力，关注国投电力。 证券分析师：吴行健 E-MAIL：wuxingjian@  天然气：淡季伊始燃气上游涨价或逐渐发酵 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050001 2018 年上游央企在进口气板块的大幅亏损，以及国家管道公司的成立，均可能 加强上游的涨价诉求。淡季以来全国LNG 现货价格同比上涨 14%，淡季不淡现 象明显，淡季上游涨价的现象可能逐渐发酵。推荐上游气源企业蓝焰控股、新天 然气，关注业绩较同行呈现更强防御性的下游新奥能源、天伦燃气  月度组合跑赢