20190108-化学制药行业：以Mylan发展经验看，中国仿制药企转型路径.pdf

[Table_Page] 深度分析|化学制药 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 化学制药行业 行业评级 买入 前次评级 买入 以Mylan 发展经验看，中国仿制药企转型路径 报告日期 2019-01-08 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现  美国是全球仿制药竞争最为激烈的国家，依然涌现一批优秀企业 16% 美国市场是仿制药替代品牌药的成功典范，但同时仿制药竞争激烈价 7% 格明显偏低，相比全球其他国家，仿制药处方量占比高而收入占比低，激 -2% 12/17 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 烈竞争下，美国仿制药行业依然诞生了一批大型企业。Teva、Mylan 、Sandoz -11% 是美国仿制药排名前3 的企业，2017 年仿制药收入分别为80 亿美元、64 亿美元、46 亿美元，在美国的仿制药市场份额为 13.30%、10.70%、7.8%。 -19%  Mylan-从美国起步，通过并购走向全球，仿制药先做大再做强 -28% Mylan 是美国仿制药领域表现最好的公司之一，从 1961 年成立至今， 医药生物 沪深300 最高市值接近400 亿美元。①2006 年以前Mylan 专注于美国本土市场，公 司很少有外延并购依靠内生增长为主，充分享受美国本土仿制药市场红利 [Table_Author] 后，发展已到瓶颈。②2007 年开始，Mylan 开始在海外并购资产，同时经 分析师： 吴文华 过几年的整合以后一跃而成全球仅次于Teva 的仿制药巨头，海外并购对公 SAC 执证号：S0260516090001 司的业务产生了良好的协同作用。③2015 年以后，GDUFA 体现效果，ANDA 获批加快，仿制药竞争加剧面临价格压力。2017 年底由于申报激增，依然 SFC CE No. BFX489 有大量批文积压，仿制药竞争依然激烈，Teva 、Mylan 等仿制药企业股价 021 也明显回落。 wuwenhua@  研发实力大幅增强，产品管线明显升级