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国际财务管理 第七章 跨国公司融资战略与 国际债务市场 2008 浙江工商大学金融学院 1 第七章 跨国公司融资战略与国 际债务市场 第一节 跨国公司融资战略 第二节 国际金融体系的构成 第三节 欧洲货币市场 第四节 欧洲票据市场和欧洲商业票据市 场 第五节 国际债券市场 2008 浙江工商大学金融学院 2 第一节 跨国公司融资战略 一、跨国公司的财务优势 二、跨国公司的融资目标和战略 2008 浙江工商大学金融学院 3 一、跨国公司的财务优势 1.跨国公司的全球投资策略可分散风险。 2.跨国公司可以充分利用不同国家的金融市 场。 3.跨国公司可以利用国际贸易融资、国际租赁 融资和国际项目融资等专门融资方式。 4.跨国公司更易接近并利用国际资本市场。 5.跨国公司可以在公司内部转移资金。 2008 浙江工商大学金融学院 4 二、跨国公司的融资目标和战略 融资目标：在充分考虑外汇风险和政治风险的 基础上，以最低的成本满足母公司及各子公司 的资金需求，同时还要维持适当的公司资本结 构（即债务与股权的比例）。 资本成本计算公式： E D K K K 1t WACC e d   V V K =加权平均资本成本，K =股权成本， K =债务 WACC e d 的税前成本，t=公司的边际税率，E=股权价值，D=债 务价值，V=E+D ，即公司的总价值。 2008 浙江工商大学金融学院 5 二、跨国公司的融资目标和战略 公司的股权成本通常用CAPM模型估测： K e K rf B K m K rf  K =股东要求的股权回报率或股权成本， K =无风险投 e rf 资的回报率（如国库券收益率），Km=期望或要求的 股票市场回报率，B=公司股票的系统风险系数。 例：通用电气公司的资本结构为：债务占总资产的 40% ，其余为股权。公司债务税前成本为8%，边际税 率为35%，美国国库券的收益率为6%，投资者期望的 股市回报率为12%，通用公司的股票的系统风险系数 为1.2。求该公司加权平均资本成本？ 2008 浙江工商大学金融学院 6