某公司螺纹钢套期保值方案.doc

XX公司螺纹钢套期保值方案 一、企业经营情况 XX公司成立于2008年12月8日，总部位于昆明市，注册资本金人民币4.915亿元。XX公司按集团公司授权负责开发东南亚及云南地区电力项目和其它能源项目的投资、建设与经营管理，以及电力上下游产业的开发，其中伊江上游水电项目建设周期预计为15年，在水电站的建设过程中需要采购钢材约130万吨，初步估算，2011年需采购3万吨，2012年采购5万吨，2013年起年采购量为10-20万吨。 二、风险敞口分析 由于XX公司采购钢材用于水电项目建设，风险敞口主要来源于采购环节，XX公司已与某钢铁集团有限公司签订采购钢材的长期协议，但定量不定价，定价方式为市场价格基础上给予3%的折扣优惠，根据统计2010年上海期货交易所螺纹钢交割品牌HRB335 20mm价格走势，最低价3590元/吨，最高价4830元/吨，波幅达1240元/吨，标准差为364元/吨，可见螺纹钢市场价格的波动幅度较大，对于XX公司来说，定量不定价的采购协议，将面临较大的钢材价格上涨风险，按照2011年3万吨钢材的采购量，若每吨钢材上涨300元，采购成本将增加900万元。 三、套保策略 （一）套保总体思路 1.保值类型 为了规避采购端钢材价格上涨风险，采取买入套期保值。 2.保值合约 根据螺纹钢期货的特点，一年只有3个主力合约，分别为1月、5月和10月合约，当前主力合约为Rb1110，为规避流动性风险和冲击成本，当前宜在主力合约Rb1110上建立期货头寸，若随着时间推移，主力开始移仓换月，则可在Rb1201上建仓。 3.保值数量 根据最佳套保比率公式R=ρσX/σQ，其中 R：最佳套保比率 σX：套保期限内现货价格波动的标准差 σQ：套保期限内期货价格波动的标准差 ρ：套保期限内现货价格波动与期货价格波动的相关系数 最佳套保比率等于套保期限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以二者之相关系数，通过近3个月螺纹钢价格的变动情况（2011年1月4日-2011年3月22日），现货选取交易所交割品牌HRB335 20mm价格，期货选取主力合约Rb1110，统计得出两者相关系数ρ=0.99，现货价格波动的标准差σX=86.58，期货价格波动的标准差σQ=145.27，R≈60%，符合国资委套保比率不超过90%的规定。 4.建仓目标价位 采用多重目标价位法，避免一次性介入期市造成风险，设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作，综合螺纹钢生产成本等要素（见附件），建仓价位为4600元/吨、4550元/吨、4500元/吨、4400元/吨、4300元/吨和4200元/吨6个价位。 5.入场时机选择 综合考虑宏观、产业和基差三者的因素，均有利于套期保值的时候入场，若三者因素对套期保值的影响方向不同，则根据各个因素的的影响程度决定是否入场。 6.套保头寸了结方式 （1）建仓后出现盈利时，达到预期利润采取获利平仓逢低再补仓的滚动操作方式。 （2）建仓后出现亏损时 a.平仓止损 b.实物交割 c.期转现 7.保证金测算 采购量按3万吨，期货价格按照4600元/吨，保证金比例按16%测算，共需保证金约2200万元。 8.止损策略 当价格走势与预期相反，并且跌破4200元/吨时，采取平仓止损策略。 四、套保操作策略及风险衡量 价格 建仓比例 累计建仓均价 浮亏 第一建仓区间 4600元/吨 8% 4600元/吨 0 4550元/吨 10% 4572元/吨 投入部分浮亏3%，总资金浮亏0.54% 4500元/吨 12% 4543元/吨 投入部分浮亏6%，总资金浮亏1.8% 第二建仓区间 4400元/吨 10% 4508元/吨 投入部分浮亏15%，总资金浮亏6% 4300元/吨 12% 4460元/吨 投入部分浮亏22.4%，总资金浮亏11.6% 4200元/吨 15% 4401元/吨 投入部分浮亏28.6%，总资金浮亏19.2% 五、风险控制 （一）保证充足的资金储备 由于期货交易实行严格的保证金制度，当出现极端行情时可能会因为保证金不足而导致出现被强平的风险，因此期货保证金账户中应当提供所需套保金额约两倍的资金，以抵抗极端行情的出现。 （二）设立严格的止损制度 为实现在期货上稳定盈利的目标，减少由于行情判断失误带来的损失，对每笔期货交易均要设定止损。 （三）熟悉交易制度、交易规则，实现套期保值的专业化运作 很多公司在实行套期保值过程中，由于对交易规则、交易制度的不熟悉，让本应可以控制和化解的风险转变成了公司的损失。 （四）建立严格的交易制度与交易程序 应当建立一套严格、规范的交易制度，对交易员、监督员、风控人员的权责应当有明确的规定；实施套期保值之前，应当制定一套完整的套期保值交易流程（具体见附件3），相关