造纸行业专题研究一.PDFVIP

造纸行业专题研究 （一） —— “外废”新政下包装纸企的分化 联合评级 高鹏 高佳悦 “外废”新政落地后，加之海关100%开箱检查，外废进口受制，进口量大幅下降，而 国废由于短期供应不足，价格急速上行，加剧企业成本压力；由于外废配额有助于大幅降 低国内包装纸企生产成本，获得大量外废配额的龙头纸企成本优势明显，且转嫁到下游能 力较强，盈利能力有所支撑，信用水平较高，且随着落后产能不断淘汰，行业内集中度将 进一步提升，包装纸企呈现两极分化趋势。 谈起造纸想必并不陌生，这个诞生于东汉末年的产物已经历经了几千年的岁月，如今依 旧活跃在生活里的每个角落里。对于造纸，最重要的是原料。文化用纸主要纸种双铜纸、双 胶纸的上游原材料主要为木浆，包括阔叶浆、针叶浆、化机浆等，新闻纸原料主要为废纸浆； 而包装纸的原材料主要为废纸。 外废进口受制，价格震荡，整体供过于求 我国废纸需求量很大，但多年来我国废纸回收体系依旧未能建立完善的回收机制，导致 我国废纸回收难度大，价格较高，且品质还很低，因此国内生产瓦楞包装纸的大部分企业都 依赖进口外废。自2016年底造纸行业景气度持续上升，众多纸企走出