陆上物流行业：继续看好铁路和物流.pdf

陆上物流行业 行业深度 研究报告 维持“看好” 2011-7-28 行业内重点公司推介 2011 年中报前瞻：继续看好铁路和物流 公司代码 公司名称 投资评级 600153 建发股份 推荐 报告要点 600787 中储股份 推荐 002492 恒基达鑫 推荐  公路运输：需求坚挺，政策偏空 002245 澳洋顺昌 推荐 601006 大秦铁路 推荐 上半年公路客货运输需求坚挺，客、货运分别同比增长 8%、14.7%。由于 600125 铁龙物流 推荐 公路平均运距不断上升，公路客货周转量分别同比增长 11.8%和 16.3%。 我们判断，公路货运需求下半年依旧坚挺。但是，汽车限购、严惩超载、降 低路桥收费等政策因素拉低了高速公路行业整体盈利水平。 行业相对市场表现（近 12 个月） 我们预计，受车流量增速下滑影响，二季度除了受益坛百高速股权收购和路 网贯通效应的五洲交通，其余高速公路公司业绩同比增速大都会放缓。 24% 从估值角度来看，高速公路行业缺乏有足够估值吸引力的上市公司，建议关 16% 8% 注：（1 ）深高速（清连高速路网贯通+资本开支大幅下降）；（2 ）重庆路桥 0% -8% （渝涪高速股权收购+重庆国资整合下的重组预期）。 -16% -24% 2010/7 2010/10 2011/1 2011/4  铁路运输：运能释放加快客货增长，债务危机与动车事故倒逼体制改革 公路与铁路 上证综合指数 上半年铁路完成客、货运量分别同比增长 12.2%和 8%；完成客、货运周转 量分别同比增长 9.4%和 5.8%。随着高铁网逐渐成型，我国铁路运能瓶颈有