股票选择权之推广及操作策略.ppt

Sean Tseng 股票選擇權之推廣及操作策略 Outline ?推廣面： 選擇權體操10式 選擇權天龍八部 ?法人面： 股票選擇權於資產管理之運用 國內外法人於股票選擇權之運用 期貨自營商及造市者於股票選擇權之運用 ?市場面： 國內衍生商品市場展望 期貨, 選擇權, 認購權證, 保本商品等衍生商品之競合關係 股票選擇權展望 由期貨到選擇權 由指數到個股 由認股權證到選擇權 What do you like? 指數 個股 What do you like? 現貨 期貨 選擇權 現在五檔股票選擇權, 到年底? 現在約6000口, 到年底? 選擇權之基本部位 - 選擇權之定義、基本策略- 簡易的情境分析 Call option put option 買權(Call option) The right to buy 買方支付權利金，取得買進標的之權利 賣方收取權利金，負擔賣出標的之義務 賣權(Put option) The right to sell 買方支付權利金，取得賣出標的之權利 賣方收取權利金，負擔買進標的之義務 Long call 買買權損益分析 Short call 賣買權損益分析 Long put 買賣權損益分析 Short put 賣賣權損益分析 Bull Spread　多頭價差 Bear Spread　空頭價差 Long Straddle　買進跨式 Short Straddle　賣出跨式 Bottom Strangle Top Strangle Butterfly Spread 蝶式價差 適用情境 Why use option 1 單邊押期貨 Extremely bullish 買買權Long call option Bullish with some downside concern 多頭價差 Bull spread Bullish with downside concern, also limited upside expectation Long lower K call, short higher K call. Long lower K put, short higher K put. Go the other way for bearish view 適用情境 Why use option 2 價格合理 買進跨式 Long straddle/ strangle Go the other way if price too high 價格太高 賣出跨式 Short straddle/ strangle 情境分析 more 大漲 大跌 不漲 不跌 小漲 小跌 不小漲 不小跌 情境分析 more 大漲或大跌 不漲或不跌 小漲或小跌 不小漲或不小跌 選擇權操口訣 我買一個call, 我買一個put 我賣一個call, 我賣一個put 這是一個Bull spread, 這是一個Bear spread 買進一個straddle, 賣出一個straddle 美麗蝴蝶向上飛, 美麗蝴蝶向下飛 選擇權操口訣(全中文版) 我買一個買權, 我買一個賣權 我賣一個買權, 我賣一個賣權 這是一個多頭價差, 這是一個空頭價差 買進一個跨式, 賣出一個跨式 美麗蝴蝶向上飛, 美麗蝴蝶向下飛 選擇權操口訣(情境版1) 看大漲我買call, 看大跌我買put 看不漲我賣call, 看不跌我賣put 看小漲, 作個多頭價差, 看小跌,作個空頭價差, 選擇權操口訣(情境版2) 看好大漲或大跌, 買個call再買個put, 看準不漲也不跌, 賣出call再賣出put, 看好小漲或小跌,作個蝴蝶向上飛, 看好小漲或小跌,作個蝴蝶向下飛. 關於策略的問題 A point to ponder 策略何其之多? 組合何其複雜? 同樣的損益狀況又有各種不同的組合方式 組合中不同的履約價不同的比率又會出現全然不同之損益狀況 招式記了一堆，又要如何上場應戰? 張無忌如何向張三豐學太極拳? 關於生存的問題 A point to ponder 價格戰一發不可收拾……………50? 48? 40? 勞務相同, 單位成本相同, 但獲利一路衰減, 工作越來越累, 獎金越來越低, 如何超越電腦, 提供更高附加價值之服務. 集中對大戶. 認識造市者. 提供更繁複之策略(Sophisticate, not complicate). 介紹選擇權之天龍八部 Building blocks in option strategies The building blocks of FE 創造自己的策略 了解部位特性(向量分析) 市場規劃(market View) 方向 direction, 價位 price, 時間 t