大豆进口企业套期保值纲要.docVIP

大豆进口企业套期保值纲要 上海中期?? 运作部张鹰2005-07 第一部分 大豆进口企业套期保值基础知识 2004年在古 月锦涛总书记南美访问期间，我国与巴西农业部达成谅解，以后能绕过美国的代理商，由中国外贸企业直接向巴西豆农采购大豆。随之而来也就产生了进口南美大豆套期保值问题。 一、套期保值的重要性 ??? 正如2004年4月中国大豆进口企业在1000美分的历史高价，被迫违约放弃采购定单，被国际投机资金绞杀一样。大豆市场在其进口业务流程中不可避免地存在着商品价格波动的风险，直接影响到企业生产和经营的正常运行。套期保值交易能使大豆进口企业事先确定成本，锁住利润。转移商品价格波动的风险。 二、 套期保值的方法 对于大豆进口企业来说，市场风险来自采购南美大豆后，在发往中国分销的45天过程中，大豆价格大幅下跌。利用期货市场，他可以进行卖出套期保值，锁定风险。在经典期货理论中，卖出套期保值是指套期保值者在期货市场上卖出与其在现货市场上买入的大豆数量相等、交割日期和交割品质、等级相同或相近的大豆期货合约。但在实际操作中，可以根据当时期货市场价格变动以及进价成本、油厂采购意向、增值税等情况，合理调配期货交易头寸。（详见附表一） 大豆进口企业卖出保值期货交易头寸分配方案??? （附表一） 第二部分??? 大豆进口企业卖出保值操作计划 一、入市及风险控制原则： 1、在控制进口货物成本的前提下，在整体上涨趋势中，逢高抛空是操作的主基调； 2、在卖出保值中，根据当时期货市场价格变动以及进价成本、油厂采购意向、增值税等情况，按附表一选择合理的保值头寸； 3、在保值中，期货保证金应为企业自有资金。 4、视风险承受能力以1：2的投资比率作投资预算及选择流动性高的主力合约为保值合约。 二、卖出套期保值业务操作流程： 以大豆进口企业三月进口50000吨大豆为例，在牛势前提下，决定在期货市场进行30%即15，000吨的平均价卖出保值套期保值业务操作，具体步骤如下：（附图一） 步骤一? 选择经纪公司开户 选择一家信誉好，运做规范的期货经纪公司作为其代理机构，通过签署期货经纪合同，确定双方的委托代理关系，明确双方的权利义务和收费标准。期货经纪公司为其开设交易帐户和申请交易编码，并负责套期保值头寸申请。 步骤二???? 注入资金 客户在帐户上注入交易保证金。2005年3月初，大豆进口企业以200美元/吨豆价、70美元综合基差进口大豆，综合成本为（200+70）*8.27*1.03*1.13+120=2720元/吨，（其中关税3%、增值税13%、其他杂费120元/吨）。当时油厂愿意以2900元/吨收购大豆，5月期货合约价格为2780元/吨。为了避免大豆分销时价格下跌，决定价格区域分批卖出15000吨5月份大豆合约，为此动用的资金至少为： 2780元/吨*15000吨*9%*2=7,500,000元 步骤三???? 根据市场情况，分三批建仓 该企业在3月上旬至3月下旬分三批抛出15，000吨5月大豆合约计划，分批以2，780元/吨抛出5，000吨，以3，100元/吨价格抛出5，000吨，以3，000元/吨抛出5，000吨，这样，该企业动用的资金情况为： ?2，780元/吨×5，000吨×9%+3，100元/吨×5，000吨×9%+3，000元/吨×5，000元/吨×9%=4，000，000元 ?建仓的平均价格为： ?(2，780元/吨+3，100元/吨+3，000元/吨)÷3 = 2，960元/吨 ? 步骤四???? 根据分销情况进行平仓 四月中旬进口大豆分销完成。现货成交均价3，100元/ 吨，期货价格2，920元/吨。大豆进口企业对冲平仓期货头寸。 期货盈亏状况=（2，960-2，920）*15，000=600，000元。 现货盈亏状况=（3，100-2，720）*50，000=19，000，000元 可见大豆期货保值业务，无疑为中国的大豆进口企业提供了最好的避险工具。（见附表二） ? 大豆进口企业卖出保值盈亏平衡表 ????????????????????????????????? （附表二） 大豆进口企业卖出保值入场图（图一） 大豆进口企业卖出保值期货交易头寸分配方案??? （附表一） ? 大豆进口企业卖出保值盈亏平衡表 ????????????????????????????????? （附表二）