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第四章 证券投资基金 理论框架 一、证券投资基金概述 1、什么是证券投资基金 证券投资基金是一种“集合投资、专家经营、共担风险、共享收益”的新型投资方式。 各国对证券投资基金的称谓有所不同： 日本——证券投资信托基金 美国——共同基金 英国——单位信托基金 2、证券投资基金的特征： 组合投资、分散风险 专家经营，专业化管理 投资少、费用低 流动性强、变现性高 证券投资基金与股票和债权的区别： 1、投资者低位不同。股东、债权人；信托关系。 2、风险收益不同。股票证券投资基金债权 3、投资方式不同。股票债券都是直接投资；基金是间接投资。 4、收益方式不同。 3、证券投资基金的功能： 为中小投资者提供新的投资渠道。 引导居民将储蓄转化为投资，促进产业发展和经济增长。 有利于证券市场健康稳定发展。 有利于优化金融资源配置，降低金融风险，完善金融体系。 二、证券投资基金类型 1、契约型基金和公司型基金 契约型基金又称为信托投资基金。根据信托契约，通过发行受益凭证而组建的证券投资基金。 没有基金章程，没有董事会。 托管人一般由银行承担。 起源于英国。我国采用的是契约型基金。 公司型基金：本身是一家股份有限公司，依据公司法组成，通过发行基金股份，将集中起来的资金投资于各种有价证券的投资公司。 具有法人资格。基金公司资产为投资者所有。有董事会，股东大会。 当事人：基金股东，基金公司，基金管理人，基金托管人，基金交易代理人，基金主承销商。 美国多采用公司型基金。 两者比较： 法律依据不同：契约联合；公司结构，法人资格 凭证不同：信托关系；所有权凭证和信托关系 地位不同：基金持有人和受益人，对公司经营没有管辖权和决策发言权；购买基金成为股东，行使股东权利。 融资渠道：不可以向银行借贷；需要扩股增资时使用法人资格可向银行借贷。 经营基金财产的依据不同：基金契约；公司章程 基金运营不同：契约期满，基金运营终止，其设立、解散不受公司法约束；具有永久性。 2、封闭型基金和开放型基金 封闭型：限定的资金资本总额、固定基金单位、发行份额。 发行期结束后不再接受新的申购，也不得在持续期赎回投资。 若持有人不满意基金经营和收益，可以在证券交易所或者柜台市场公开转让，价格以基金资产净值为基础，但不一定可以立即兑现。 开放型基金：不限定基金单位的发行总数、可新发、可赎回、存续时间不确定。 两者的区别： 存续期限：前者有固定期限，当存续期满就会清盘，或者在特殊情况下申请才能续延。后者没有固定的存续期限，只要基金持有人认可，并且规模没有低于规定的最低标准，就可以持续下去。 规模的可变性：固定；不固定 投资策略：可以利用固定的资金制定长远的投资规划；后者受到不可预知的资金流动影响，特别是特别的基金赎回的要求，盘子中有一部分资金不能动用，而是要用来满足流动性。 交易方式：前者在证券交易所挂牌上市交易，通过证券经纪商在二级市场竞价交易；后者在首发后可通过基金托管人在柜台提出购买或赎回。后者流动性好。 价格确定：首发时都是面值加一定百分比的认购费计算，随后前者的价格根据市场供求变动，将偏离基金单位资产净值，产生折价或溢价；后者以每日计算出的基金资产净值为基础，其申购价一般是基金单位资产净值加一定的购买费，赎回价是基金单位净值减去一定的赎回费。 成长型基金、收入型基金和平衡型基金： 成长型：追求资本的长期增值。选择投资信誉度高、有长远增长前景的公司股票。 收入型：以获取当期收入为主要目的。主要投资于绩优股和利息较高的债券、CDS。 平衡型：兼顾增值和当期收益。主要投资债券、优先股和部分普通股。 股票基金、债券基金、货币市场基金、指数基金和衍生证券基金： 股票基金：投资于股票。会将资金分散到全球股市。资金雄厚，监管严格。 债券基金：投资于债券。获利稳定，风险较小。 货币市场基金：投资短期有价证券（小于一年）。短期存款、国库券、工资债券、银行承兑票据、商业票据。通常被认为低风险，或无风险。 指数基金：投资某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的部分或全部证券的基金，其目的是为了获得与市场平均收益想接近的投资回报。只需要监控指数的变化。费用低廉，风险小。 衍生证券基金：投资衍生品。高风险，高收益。 三、证券投资基金的当事人 基金持有人：投资者。享有对基金的收益、转让、处分权。 基金管理人：由专业人士组成的经营团队。 在我国，注册资金不小于一亿元人民币。 基金托管人：基金的保管人和持有人。一般是银行。 基金持有人与基金管理人之间是信托关系。也可以说是委托人和受托人的关系。 基金持有人和基金托管人之间是委托和受托关系。 基金管理人和基金托管人之间是委托和受托关系，但担任的角色依照各国实际而不同。 四、证券投资基金的费用和价格决定 基金持有人费用： 封闭式基金的