第二讲：当代金融衍生工具交易风险控制案例分析.pdf

第二讲：当代金融衍生工 具交易风险控制案例分析 金融衍生工具交易风险类型  股票衍生金融工具 深圳发展银行发行认股权证 宝安可转换债券发行与转换失败 股指期货交易风险控制 多头套期保值交易风险 招商银行发行可转换公司债券 中石化发行认股权和债券分离的可转换公司债券  外汇衍生金融工具交易风险控制 外汇衍生工具的套期交易风险控制 IBM的货币互换 外汇交易的财务控制机制 TCAS公司外汇套期保值的风险控制 德国汉莎航空公司外汇套期保值  利率衍生金融工具 所罗门兄弟公司使用利率期货避险 利率互换交易风险控制 远期利率协议与寿险公司利率风险控制  信用衍生金融工具及证券化产品交易 耐科斯根公司信用风险证券化结算控制 提康德罗加公司的信用衍生品交易 韩国资产管理公司和韩国不良资产的跨国证券化 雷曼兄弟银行资产证券化的倒闭案 案例-1 国家开发银行发行扬基债券 风险控制  1.1 案例背景 一、国开行状况—资金来源 1、资本金 2、发行金融债券筹资 3、境外筹集的资金 4、向中央银行再贷款 二、国家开发银行首次发行扬基债券条件 主承销商：美国雷曼兄弟公司、JP摩根公司 副承销商：瑞士信贷.第1波士顿公司、摩根.斯坦利公司、 史密斯.巴尼公司、美洲银行 发行金额：3.3亿美元 发行期限：10年 发行价格：99.734% 发行日期：1997年2月1 日 票面利率：7.413% 起息日：1997年2月1 日 到期日：2007年2月1 日 利息计算公式： （本金金额*7.413% ）/2 付息方式与费用：没半年付息一次 还本方式与费用：到期1次偿还 承销手续费：发行额*0.65% 财务代理人：美国大通银行 三、扬基债券  国际债券： 外国债券（Foreign Bond ） ： 一国政府、金融 机构、工商企业在另一国发行的以当地 国货币计值的债券。 e.g. 美国扬基债券、日本武士债券、瑞士法郎债券 欧洲债券(Euro bond) ： 一国政府、金融机构、工商企业在国外债券市场上发行的以 第三国货币为面值发行的债券。  1、扬基债券的特点 ①期限长、数额大。 ②美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债券繁 琐。 ③发行者以外国政府和国际组织为主。 ④投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主 ⑤无担保发行数量比有担保发行数量多  2、扬基债券的发行方式选择 公募发行 144A条例项下的发行 传统私募发行 证券委注册 不必注册 不必注册 公开信用评级包销 公开信用评级包销 不需要 流动性强 流动性较强 流动性差 （AAA-B）各种信用级 （BBB级或以上） （AAA-BB）各种 别的债券 较高级别的债券 信用级别的债券 最小规模 最小规模 无最小规模  由于美国联邦法律对证券发行有严格的注册和信息披露要 求，许多外国公司因此不愿在美国资本市场发行证券。为 此，美国证监会于1988年起草、1990年颁布实施了“144A规 则” （即“在私募市场面向机构的证券再销售” ），主要目的是 吸引外国企业在美国资本市场发行证券，提高美国国内私募 证券市场的流动性和有效性。  根据144A规则的规定，发行人可以发行不受美国证监会的注 册和信息披露要求限制的证券，但这些