环保及公用事业行业半年度策略：寻找有质量的增长.pdf

环保及公用事业 分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 寻找有质量的增长 gumh00@ 0218012 研究助理:唐俊男 ——环保及公用事业行业半年度策略 tangjn@ 0218016 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市 （维持） 盈利预测和投资评级 发布日期：2018 年06 月15 日 公司简称 18EPS 19EPS 18PE 评级 关键要素： 东江环保 0.68 0.82 24.56 买入 18 年 1-5 月环保指数大幅跑输市场，板块年度营收增速有所放缓，现 伟明环保 0.87 0.95 27.98 增持 金流持续承压。融资环境不佳，业绩兑现预期下降，市场对环保风险偏好 瀚蓝环境 0.96 1.20 16.56 增持 下降。预计经营活动现金流好的企业能够实现更快的内生性增长。建议围 兴蓉环境 0.34 0.39 13.41 增持 绕大固废领域展开布局，中期关注市场反应过度的水环境治理类公司。 碧水源 1.08 1.28 13.86 增持 投资要点: 博世科 0.69 0.98 20.80 增持  政策持续释放市场，融资环境的变化是下半年环保投资的重要关注 环保及公用事业相对沪深 300指数表现 点。环保督查回头看和专项治污促进环境污染问题暴露，增加环保投 环保及公用事业 沪深300 资需求；PPP 项目进入提质阶段，环保类PPP 退库后有望重回增长； 23% 16% 关注下半年PPP 融资政策变动以及资金面边际改善情况。 9% 2%  危废处理领域 18 年迎来黄金发展期。危废处理行业运营属性强，回 -5% -12% 款良好，现金流充裕、盈利能力强劲；18 清废行动加速市场释放，需 -19% -26% 求扩张有望形成量价齐升，促进相关股票二级市场股价“戴维斯双击”。 2017-06 2017-10 2018-02  稳定增长的垃圾焚烧发电行业。生活垃圾焚烧处理行业具备特许经 相关报告 营、区域垄断、现金流充裕等特点；城镇化率的提高、消费水平的提 1 《环保及公用事业行业月报:环保 PPP 风险 升、前端清运效率和分拣水平的进步促进行业内生性增长。在建项目 偏好下降，关注错杀个股》 2018-05-29 较多、运营效率高的垃圾焚烧处理公司具备确定的成长性。 2 《环保及公用事业年报总结分析报告:子行 业差异明显，关注细分景气领域》2018-05-16  水环境治理类公司短期基本面走弱，中期仍具业绩兑现预期。短期信 3 《环保及公用事业行业点评报告:退库项目 用债违约事件发生、融资成本与PPP 收益率倒挂、银行对PPP 授信政 增多，推动PPP 向高质量发展》 2018-05-09 策收紧等一系列负面因素，对具体订单的落地存在消极影响；在手订