多层次资本市场介绍与中小企业改制上市.pdf

多层次资本市场介绍 深圳证券交易所 上市推广部 管瑞龙 上市的基本概念 资本市场发展概况 深交所多层次资本市场 深交所提供的服务 q 股票价格的算法 $1，T=0 R=10% $1.1，T=1 折现的概念： T=0, Y=1—T=1,Y=1*(1+10%)=1.1 T=1,Y=1.1—T=0,Y=1.1/(1+10%)=1 100 100 假设未来2年，每年可获得收入 y = + 2 = 90.9+82.6 =173.5 ￥100，现在价值是多少？ 1+10% (1+10%) 绝对估值法：公司的价值=未 I I 来收入现金流的折现值 E = 1 + 2 2 +…… 1+r (1+r ) 股价=公司的权益价值/股本 相对估值法： P(股价) 利润 PE （市盈率）= ，EPS 股价=每股盈利*市盈率 EPS(每股盈利) #(股数） q 改变一：企业定价与国有资产保值 • 过去：企业按净资产值评估或定价，按净资产的一定比例 参股、转让股权 • 现在：按发展前景与风险，企业未来的盈利水平以及与同 行业相比持续竞争力等来定价，参考同类上市公司市盈率 水平风险投资投资企业的平均市盈率 • 背景：企业不是机器与资产的简 单组合，只有资本市场才可能充 分地考虑企业的盈利能力、管理 者、市场与行业等各方面的因素 q 改变二：国家、地区与企业的实力评价模式 • 股票市值成为衡量国家、企业实力的重要指标 • 股票市值管理成为衡量经济管理者、企业家水平的重 要指标，成为企业实力、财富的重要评价指标。 总市值排名 (亿美元，截止2008年3月底） 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 所 所 t 所 所 多 x 克 陆 福 交 交 e 达 交 大 交 伦 克 n 纽 东 o 斯 伦 国 港 多 兰 r u 纳 中 法 E q 改变三：企业做大做强的路径 • 资本市场提供了对企业定价的标杆效应后，为整个社会的 资源配置与要素重整合提供了基础； • 世界500强的成长史表明，企业是