第3章 外汇衍生产品市场.pdf

第3 章 外汇衍生产品市场 FX Derivatives Market 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 1 教学要点 外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps) 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 2 外汇远期 本质上是一种预约买卖外汇的交易  买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数 额、汇率和交割时间  到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照 合同规定条件完成交割 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 3 外汇远期分类 定期外汇远期交易  固定交割日期  在成交日顺延相应远期期限后进行交割 择期外汇远期交易  不固定交割日期  零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户 交割日选择权 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 4 基本特征 场外交易  没有标准化的透明性的条款 违约风险显著  可能要求合约对手方提供担保 到期前不能转让，合约签订时无价值  外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 5 报价方法 远期汇率直接报价法  外汇银行直接报远期汇率  瑞士、日本等国采用此法 远期差价报价法  外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水  也可采用报标准远期升贴水的做法 掉期率报价法  外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 6 择期远期汇率的确定 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利 •远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率为外汇买入价 •远期外汇贴水时，银行以交割 有效期期末汇率为外汇卖出价 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 7 远期汇率的确定  利息平价定理  如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一 种工具转移到另一种工具  相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡  国际金融套利  如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动  资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 8 远期汇率的确定 假设条件  某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产  两国利率分别是Rh和Rf  英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 9 远期汇率的确定 R h 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程