第三章 外汇衍生产品市场.pdf

第第33章章：外汇衍生产品市场外汇衍生产品市场 3.1 外汇衍生交易的特征外汇衍生交易的特征 3.2 外汇衍生产品的交易机制 3.3 外汇衍生产品市场的现状及发展 学习学习目标目标： ●●熟悉外汇衍生产品的特征熟悉外汇衍生产品的特征; ●掌握远期掌握远期、期货期货、期权期权、互换等主要外汇衍生换等主要外汇衍生产产 品的交易机制和交易方法; ●了解外汇衍生产品市场的现状和未来。 重点重点 （（难点难点））：外汇衍生品的交易机制和交易方法外汇衍生品的交易机制和交易方法 3.1 外汇衍生交易的特征 3.1.13.1.1 外汇衍生产品的基本特征外汇衍生产品的基本特征 外汇市场确定了一种货币(本币)以另一种货币 ((外币外币))表示的价格表示的价格。一般说来般说来,我们将每种货币与我们将每种货币与一个个 国家联系在一起,并且假设在国内交易中只有本国货 币是可以接受的。这个惯例是外汇市场存在的必要而 非充分条件。通常认为,国际贸易是外汇市场建立的 最主要的最主要的原因原因。 1.1.未来性未来性 衍生产品交易是在现时对基础工具未来可 能产生的结果进行交易。其交易在现时发生, 而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。 未来性是衍生产品最基本的特性未来性是衍生产品最基本的特性。 2.杠杆效应 衍生产品通常采用保证金交易方式,即只 要支付要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易定比例的保证金就可以进行全额交易, 不需要实际上的本金转移,合约的终止一般也 采用采用差价结算差价结算方式进行方式进行,只有在到期日以实物只有在到期日以实物 交割方式履约的合约才需要买方交足货款。财 务杠务杠杆作作用使衍生产生产品成为一种威力种威力巨大大的武武 器 3.3.风险性风险性 衍生金融工具是在国际金融市场动荡不衍生金融工具是在国际金融市场动荡不 安的环境下安的环境下安的环境下安的环境下,,为实现交易保值和风险防范而产为实现交易保值和风险防范而产为实现交易保值和风险防范而产为实现交易保值和风险防范而产 生的金融创新生的金融创新生的金融创新生的金融创新,,但其内在的杠杆作用和工具组但其内在的杠杆作用和工具组但其内在的杠杆作用和工具组但其内在的杠杆作用和工具组 合的复杂性合的复杂性合的复杂性合的复杂性、、、、随意性随意性随意性随意性,,,,同时也决定了金融衍生同时也决定了金融衍生同时也决定了金融衍生同时也决定了金融衍生 交易的高风险性。交易的高风险性。 4.虚拟性 虚拟性是指金融衍生工具所具有的独立 于现实资本运动之外,能给金融衍生工具的持 有者带来一定收入的特性。 5.5.高度投机性高度投机性 金融衍生市场是一个充满不确定性的市场金融衍生市场是一个充满不确定性的市场,,价格高价格高 低在很大程度上取决于买卖低在很大程度上取决于买卖低在很大程度上取决于买卖低在很大程度上取决于买卖双方对双方对双方对双方对未来价格形成的预未来价格形成的预未来价格形成的预未来价格形成的预 期。因此期。因此,,当一种金融产品价格进入上升周期时当一种金融产品价格进入上升周期时,,价格价格 越是上涨越是上涨,,就越是有人因为预期价格继续上涨而入市抢就越是有人因为预期价格继续上涨而入市抢 购购,,从而使得价格真的进一步上涨。从而使得价格真的进一步上涨。这种所谓的“羊群这种所谓的“羊群 效应效应效应效应””,,显然又会增强价格上涨的市场预期显然又会增强价格上涨的市场预期显然又会增强价格上涨的市场预期显然又会增强价格上涨的市场预期。。 6.6.设计的灵活性设计的灵活性 金融衍生产品由于种类繁多金融衍生产品由于种类繁多,,其创造具有一定的其创造具有一定的 灵活性灵活性,,故较传统金融产品更能适应不同市场参与者故较传统金融产品更能适应不同市场参与者 的需要的需要的需要的需要。。一方面一方面一方面一方面,,对以场外交易方式进行的非标准化对以场外交易方式进行的非标准化对以场外交易方式进行的非标准化对以场外交易方式进行的非标准化 衍生产品合约来说衍生产品合约来说,,金融专家可以就时间、金额、杠金融专家可以就时间、金额、杠 杆比率、价格、风险级别等进行设计杆比率、价格、风险级别等进行设计,,以满足客户独以满足客户独 特的非标准化要求特的非标准化要求,,使之充分实现保值避险的目的。使之充分实现保值避险的目的。 另一方