量化投资发展历程课件.ppt

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理论方面:李祥林的高斯联结,是信用衍生品方面的布莱克-斯科尔斯模型,几乎所有的CDO经理和交易员都用这一模型来确定价格。 全球经济形势 --2007年中国股市和房地产泡沫破裂。引发日元升值和全球股市崩盘。 --日元升值和经济持续萧条。 次贷危机 --美国房地产出现泡沫,抵押贷款走俏。 --华尔街宽客(所罗门、德意志等)不断开发出各种金融衍生工具CMO(抵押担保债务)、CDO(担保债务凭证)、CDS(债券保险)和合成CDO,大量的资产被证券化。约有上万亿美元的次级抵押贷款债券被包装为CDO,并被分为四级。(2004年1570、2005年2730、2006年5500) --房地产泡沫开始破裂,使得房地产抵押贷款市场出现违约。 金融和量化投资危机 次贷违约-CDO下跌-去杠杆化-CDO下跌-追加保证金—股市和其他下跌-次贷违约-自我反馈加化 基金、抵押银行破产—投资银行破产—银行和其他金融机构破产—实体经济破产 量化投资的未来 危机表明,模型的假设存在缺陷,更应不断发展,使得其更加完善。 风险控制应该得到重视,程序化交易中注重对亏损的管理。 交叉学科在量化投资里大有可为:如神经网络、遗传算法、聚类分析、支持向量机等。 * * 推荐书目 《宽客》,QUANTS,作者斯科特·帕特森(Scott Patterson) 《量化投资》,作者丁鹏 “Beat the Dealer”,Edward Thorp,战胜庄家 “Beat the Market:A Scientific StocK Market System”, Edward Thorp;Sheen Kassouf 谢 谢! 放映结束 感谢各位批评指导! 让我们共同进步 * 第一讲 量化投资的发展历程 (QUANTS) 汪建坤 zjuwjk@zju.edu.cn 注:第一讲课件根据《宽客》(作者斯科特·帕特森) 一书制作 * * 量化投资的产生(60年代):科学股票市场系统和可转债套利策略 量化投资的兴起(70-80年代):期权定价理论与统计套利策略 量化投资的“黄金十年”(90年代):标准金融理论的形成与量化投资基金的繁荣 量化投资的危机(2000年后):次贷危机和量化投资的灾难 * * 量化投资的产生(60年代):科学股票市场系统和可转债套利策略 量化投资的鼻祖—爱德华·索普(Edward Thorp):加州大学洛杉矶分校物理学博士、MIT教授,加州大学欧文分校教授。善于用科学方法研究赌术,对象诸如百家乐、21点。利用21点原理发明了发明了科学股票市场系统,并用于可转换债券套利,成立了普林斯顿-纽波特基金,是最早采用纯数学技术赚钱的人之一,被称为“宽客教父”。 索普的21点策略: --21点策略:在21点中,所有脸谱牌 K,Q,J 都算作10。 当“10”牌占剩余牌数的比例上升时,此时庄家爆掉可能性增加,胜算开始倒向自身。 --加大减小策略:发出2、3、4、5、6,算做“﹢1”,10、J、Q、K(10牌)、A(既可以当1亦可以当11)算做“-1”,每看到一张小牌就﹢1,每看到一张大牌就-1。数值越大,剩下的牌里大牌就越多 --大数定律:随着随机试验次数的增加(即随机事件组成的样本的规模扩大),结果的平均值越接近某个常数。这个常数就是样本分布的均值。例如,掷10次硬币,正反可能七三开,但是,掷上10000次硬币,得到的结果必然接近于正反五五开。 --加倍加注策略:即加分别按1、2、4、8递增。赢一次重新开始。 --凯利策略。在数学家凯利帮助下来优化21点下赌方案。即胜算大时出重手,胜算小时就收手。 --1959年,采用电脑进行数据处理,获得了盈利模型和模式。 --1961年,在香农的帮助下,索普向美国数学会提交了论文《财富密码:21点常胜策略》,成名。 赌博实验。 --在获得10000美元实验金后,他前往拉斯维加斯实战,经过数日便翻倍。1962年出版《战胜庄家》《Beat The Dealer》一书 ,成为畅销书。1964年在拉斯维加斯赌场被下毒,使其决定转战世界最大的赌场--华尔街。 * * 科学的股票市场系统理论形成 --1965年,前往加州大学欧文分校,与金融学教授希恩·卡索夫合作,涉足股票权证定价研究。 --1967年,合著《战胜市场:一个科学的股票市场系统》(《Beat The Market: A Scientific Stock Market System》),该书是量化投资的开山之作,是第一个精确的纯量化投资策略。这一系统可以正确地给可转换债券定价(估值)。 * * --

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