国金债券-三驾马车：贷款、资金业务与债券投资- 商业银行资产配置专题之一.pdfVIP

2012 年7 月10 日 商业银行资产配臵系列专题之一 债券专题报告 本报告的主要看点： 三驾马车：贷款、资金业务与债券投资 1. 将商业银行投放至更广阔的 群体“其他存款性公司”中 ——商业银行资产配臵概览 进行讨论。 基本结论 2. 剖析了近年来火热的同业资 金业务，对其发展成因和经  商业银行是其他存款性公司的主体。本篇利用其他存款性公司资产负债表 营模式进行分析。 数据分析商业银行的资产配臵行为。其他存款性公司包括商业银行、信用 3. 将其他存款性公司的债券投 社和财务公司。 资与“剩余存款”进行关 联。  其他存款性公司的主要资产业务包括贷款、债券投资和 （短期）资金业 务。其中，贷款业务占据半壁江山，资金业务占比逐渐提升。 4. 对其他存款性公司下半年资 产配臵进行前瞻性分析。  贷款具有核心地位：存贷业务被法定赋予了较高的利差；可以带来较多的 客户资源与中间业务；能创造存款。票据融资是基于市场利率的贷款业 务。在市场利率下行、信贷额度较为宽松的情况下，票据融资业务活跃。  “资金业务”是指其他存款性公司与金融同业之间进行的批发性借贷业 务。盈利模式包括套利和错配。其他存款性公司 “自身规模和盈利持续高 增长的需求”以及 “经济实体高融资需求的延续”是2010-2011 两年来年 资金业务高速扩张的根本原因。  受授信额度以及被动投资央票等因素影响，其他存款性公司债券投资以利 率产品为主。债券投资的融资来源是剩余存款，较低的资金成本使得投资 利率产品仍有较高收益。受资金业务和理财影响，其他存款性公司债券投 资增速明显放缓。  下半年资产配臵前瞻：  8 万亿贷款仍可期，票据或可能被压缩； 兰天剑 联系人  创新驱动，资金业务依然是盈利利器； (8621 lantianjian@  剩余存款增长乏力，难解利率供给压力。 王申 联系人 (8621 据估算，全年银行间债券净供给 （含央票）较去年增加近万亿，且基 wangshen@ 本都是利率产品，而剩余存款增量仅比去年增加4500-9000 亿，利率产品 汪先珍 分析师SAC 执业编号：S1130511090002 (8621 的相对供给压力较大。 wangxianz@ - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 其他存款性公司资产配臵专题