机械制造行业：高端装备制造系列研究之二：航空发动机产业——投资“高端中的高端”.pdf

2011 年 3 月31 日 高端装备制造系列研究之二： 航空发动机产业——投资 ‚高端中的高端‛ 航天军工-机械制造 首次评级：强于大市 相对沪深300 表现  人民空军建设：加大投入，战略转型 《2008 年中国的国防》 白皮书明确提出：空军适应信息化作战要求，加快实现由 “国 土防空”型向 “攻防兼备”型转变。2011 年我国国防预算总 额达到 6011 亿元人民币，较上年实际执行数增长 12.7%，将 为我国建立战略空军提供雄厚的经济基础。  航空发动机：工业皇冠上的‚明珠‛ 航空发动机具有价值高 表现 1m 3m 12m 昂、研制周期长、技术复杂、材料高端等特点。我国已成为继 航天军工 -5.28% 1.77% 13.54% 沪深300 1.74% 7.11% -5.52% 美、英、俄、法之后，世界上第五个走上自主研制航空发动机 道路的国家，在技术上为先进航空发动机的发展做了铺垫。 重点公司 6m% YTD% 评级  民用航空发动机产业：市场巨大，受制于人 未来20 年我国 航空动力 -4.01 11.51 买入 中航动控 10.50 28.08 增持 航空发动机的市场容量约为 1034 亿美元。但到目前为止，国 成发科技 0.96 -15.07 增持 内民航尚未装备一型以国产发动机为动力的干线或者支线客 钢研高纳 13.00 -0.76 增持 机。‚大客‛配套发动机研制工程的启动，将为我国民用航空 海特高新 -1.85 7.26 增持 发动机产业开启新的里程碑。 相关报告  军用航空发动机产业：‚太行‛引爆行业增长点 第二代战机 《高端装备制造 中国制造的脊梁——高 在我国空军服役机型中数量庞大，以J10/J11B 为代表的第三 端装备制造投资主题研究系列之一》， 2011 年2 月11 日 代战机将取而代之。与之配套的 ‚太行‛发动机 2005 年正式 定型，即将进入大批量生产阶段，粗略估计每年带来21.6-43.2 亿元产值。  外贸转包业务：分享世界民航发动机产业蛋糕 世界经济的持 续增长将带动对上游航空制造业及发动机产业的需求。我国航 分析师 空发动机制造企业凭借良好的基础装备、较高的工艺水平和低 马金良（S0350208080555 ） 廉的劳动成本，承接西方产业转移，未来将在世界航空发动机 联系人：冯胜 产业链中分享更多的收益。 电话：0755  投资思路与机会：近看 ‚太行‛，中看通航，远看大客 高端 装备制造业是我国七大战略新兴产业之一，航空发动机无疑是 ‚高端中的高端‛。近期来看，‚太行‛发动