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筹码分布 陈浩 前言 在中国股市诞生之前，当然也是在本人开始炒股之前，本人有个业余爱好：下棋。除 了围棋等雅致的棋类之外，还下各种通俗的棋，比如那种少年儿童才喜欢的军棋。军棋布 暗阵，即玩的时候各自布阵，却看不到对方的阵，两个子碰到一块儿才亮棋，由裁判 比大小并且小的被吃掉。如军长吃师长、师长吃旅长之类，司令通吃，但大小军官碰到炸 弹一律完蛋。一位棋友棋艺高超，在他面前我几乎没有赢棋的历史。尤其让我恼火的是， 只要我的司令军长一出动，碰到的总是他的炸弹。弄得我简直要怀疑自己的智商。 很久以后，棋友终于向我坦白了一个秘密：那副军棋被他做过记号，军长上面有个黑 点，炸弹的颜色比其他棋要浅一些，没记号的均是无足轻重的小子。原来如此！人家的阵 地是军事秘密，而你干什么事都在人家眼皮子底下，怎么可能赢？我说，你作弊赢棋，赢 了也没什么可骄傲的，他说不，看你气急败坏的样子我非常开心。 我忽然明白，赢与输才是问题的本质，而怎么赢与怎么输仅是技巧，或者最多是棋品 问题。然而棋局只认赢家。输棋的人永远无话可讲。而股市的道理大概与此有共通之处。 在我开始炒股生涯之后，对此越来越体会深刻。 本人后来曾就职中国科学院，同杨新宇博士共同研究心理学，原先是业余炒一炒股。 有输，也有赢，快乐与懊恼便在一起更替交织，渐渐体味到一些妙处。于是横竖看着股市 也象一盘棋，博弈的双方就是庄家与散户。而这局棋中散户很被动，象是被做了手脚的 棋，散户做什么庄家清清楚楚，庄家却总在云里雾里。杨博士为此还写了一部 14万字的 大作--《股市博弈论》。由此立论，股市不再是股市了，不过是个棋局；大家来股市下棋 的时候，是赢了有奖，输了赔钱。 把证券业定义为娱乐业很有意思，起码这个提法很轻松，也令人愉快。虽然证券市场 中有些由来已久的争论，比如正统的学术观点认为股市是一个投资场所，应该培养公众投 资者建立崇尚业绩的投资理念，注重证券市场的规范和长期发展；而也有观点认为现实的 股市中赢家的利润主要来自于输家的亏损，投资者应倾向于获取股价上涨的资本利得，而 不是上市公司的分红回报等等，但无论如何博弈是客观存在，我们可以不必在众说纷纭中 迷失，先在股市的棋局中博一把也可。 我喜欢博弈这个举重若轻的说法。博弈的主要的决策依据是技术分析，这种分析同上 市公司的基本面无关，分析的对象是股价未来的趋势及大资金主力的行为。作为现在的投 资者，我的切身感受是：对于中国股市，经典的基本面分析几乎毫无价值，其主要原因是 上市公司的普遍垃圾化。中国有个奇怪的现象，上市公司的员工一般不买自己公司的股 票，尤其是公司的财务人员。在效果上这叫斑窥全豹。但是咱不能因为股市没有投资价值 就不来投资，或者说咱就不是来投资的，就是为了在股市的棋局中博弈才来的，但是这局 棋里到处是人家的记号，庄家没几句话是真的，难道就不玩了？那也太小家子气了，咱可 以开动脑筋，顺其道、反其道、绕其道而行之，也就乐在其中了。 其实，在股市的博弈之中，主力资金具有至关重要的作用。没有主力的辛勤劳动， 很难想象某只股价可以上涨一倍以上，即使是绩优股，也需要主力机构去发掘。散户没有 能力到上市公司去调研，不信我们可以打电话给任何一家公司的董秘，他绝对不会告诉你 什么有价值的东西。主力机构看好一只股票是要布阵的，有时甚至要放个炸弹，通吃流 通盘。而这恰巧给了我们机会。只要能够想办法侦察出主力的建仓行为，甚至能估算主力 的仓位和持仓成本，那等于我们有了一双X光眼，可以看清主力的司令摆在哪里，炸弹又 在何方，这棋岂不是下得有点意思？ 筹码分布的技术分析指标就这样诞生了。 1996年6月，本人与杨新宇博士一起研究出了成本均线，一年以后的1997年9月， 我们发现需要进一步知道市场投资者持仓成本的详细状况，于是设计了一个仿真算法，模 拟市场投资者的买卖行为。最终，估算出了一只股票在各个价位上的持股量，这就是筹码 分布，代号CYQ。 这是个全新的技术分析工具，其作用在于监测市场成本以及筹码的转换。进一步研究 的结果，大家找到了估算主力成本与持仓量的技术方法。这样一来，散户与主力就可以互 相翻看对方的棋了，股市的博弈一下子改了阵势，庄家试图捉住散户，散户也想围剿庄 家，股市终于成了游乐场，大家都玩得很投入。 即然已经有人要在棋子上做记号，那么我们也不得不想办法看懂棋子的背面，除非大 家都遵守游戏规则。 第