经济再下行.PDFVIP

[Table_Main] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2019 年 06 月16 日 [Table_Author] [Table_Title] 证券分析师 经济再下行 陆兴元 资格编号：S0120518020001 ——宏观周报（06.10~06.16） 电话：021 [Table_Summary] 邮箱：lu_xy@ 摘要： [Table_Contact] 联系人  主题评论：经济再下行 赵梧凡  近期，一系列经济数据陆续公布，工业和投资数据再次出现下滑。中国5 月规模 电话：0216319 以上工业增加值同比增长5.00% ，低于市场预期，较上月继续回落0.4 个百分点。 邮箱：zhaowf@ 此前的企业盈利和开工数据都显示，目前企业生产缺乏活力和动力。而制造业的持 续走弱拖累了工业增加值的上涨。我们可以看到，贸易战对工业生产的影响正在逐 步体现，不管是进出口数据还是 PMI 数据都能反映出未来制造业可能还要继续走 [Table_DocReport] 相关研究 弱，预计短期工业增加值都将在低位徘徊。  固定资产投资与房地产投资增速再下滑。2019 年 1—5 月份，全国固定资产投资 同比增长 5.6% ，增速比 1—4 月份回落 0.5 个百分点。本月固定资产投资增速中 第一和第三产业增速均出现了回落。在基建投资方面，本月基建投资增速回落0.4 个百分点至4.0% 。从去年9 月以来，基建投资增速一直在低位徘徊，尽管有大量 的专项债投入，但是基建投资并未见明显起色。全国房地产开发投资同比增长 11.2%，增速比 1—4 月份回落0.7 个百分点。其中，土地购置面积、房屋新开工 面积以及销售面积增速在本期均有所走弱。  整体来看，5 月经济数据除消费以外，均表现疲软。近期政策再度发力，专项债新 规为财政政策注入新的活力，这与我们此前判断短期财政政策将成为经济的主要 托底力量相一致。但从今年以来的基建和地产数据来看，过去的投资拉动模式很难 延续，寻求新的经济增长点将变得更加重要。  本周大类资产走势回顾：上证综指迎来反弹。股市：本周A 股市场迎来反弹，上证 综指上涨 1.9%。美股继续小幅上涨；利率：央行本月加快了对流动性的投放，中 国十年期国债收益率小幅上行（1.66BP）；汇率：美元指数小幅上涨（1.00%）；人 民币币值下跌（0.08%）；商品：原油价格下跌 3.53%，最新报价61.01 美元/桶； 黄金价格最新报价 1334.5 美元/盎司，小幅下跌0.12%。  国内外重点事件追踪。  国内：国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的