需求受压供应侧题材由多转空.PDF

▶年报·锌镍铝 需求受压，供应侧题材由多转空 倍特期货  研究发展中心 2018 年12 月25 日 2018年锌镍铝品种的题材分化表现回归年末的振荡下移基调，锌产业链的原料到冶炼环节 供应压力传导明确，镍新动能的支持推动期待阶段消退停滞，铝合规产能集中置换后供应侧题 材由多翻空。明年供需双压成为小共性，区间振荡下移的收敛更侧重在高点下移。 相关报告： 要点： 《 年金属锌镍年报》 2016  锌的加工费抬升使得产业链供应增量从矿产能到冶 《 年锌镍铝品种年报》 2017 炼环节传导，供需双压  镍的传统动能面临更多的进口竞争压力，新动能增量 题材阶段弱化  合规产能集中投放对应铝原料成本松动，铝市场波动 高点预期继续下压下移 分析师：魏宏杰  锌关注近月水差结构如何翻转，铝关注现货季高低点 投资咨询证号： 窗口期做保值，镍继续坚持波段锁单来回滚的模式 Z0000599 观点和操作策略：锌镍铝预计进入区间振荡下降收敛的波 联系电话： 动状态。锌近月相对弱化后保值策略转为滚动抛近月；镍中期 QQ：375299580 区间范围先按96000-82000做预估，中期区间下沿等待明年现 货季的反复确认；铝的无风险套利空间已经消除，13500一线 卖保减平，14500-14700卖保继续。锌投机客户参考伦锌破 2400美元跟空模式。沪镍的88500一线作为中期区间振荡投机 参与的中轴平衡位。 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1/19 一、走势回顾 （一）2018 年锌镍铝表现关键词：振荡下移、年尾弱势、形态收敛 2018 年我们对于有色系列锌镍铝品种的走势预判，前半部分大体准确，主抓了上半年锌的现货 季高点保值空、上半年完成了镍对上市高点的摸高试探、铝横向区间波动的基本预估等。 下半年镍市场跟随黑链的由多翻空变化，我们明显准备不足，市场解读的线索把握也左右摇摆， 只求不误导客户已经是万幸。 图1：中期均线流的趋势翻转已经初步成形，年底收敛波动仍偏向压制 资料来源：文华财经，倍特期货 黑链的年中反扑能力仍具前两年的风采，而三季度之后的原油市场多翻空则是今年最大的戏剧 一幕。很显然，今年是有色系列主要品种人气风头全面被国内自主品种盖过的一年，有色系列品种 的交易获利机会主要集中在上半年的现货季保值空的把握，否则下半年几乎只能白辛苦。 投机资金对于有色系列品种的显性库存降库关注，影响了对于供需环节的供应侧题材多翻空的 敏感判断。以原油和锌、铝为代表的主流供应侧题材品种，在行业骨干产能相继完成结构优化和原 料补短板、合规产能集中增量置换过程后，因供应侧而涨又转为因供应侧而跌，完成一个产业循环。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 2/19 沪锌的反向看跌预期水差结构在年尾逐步转向现货挺升水能力的弱化，沪铝的正向价差结构的 循环套利在年底以