第6章长期投资决策.ppt

* （一）概念 1、短期经营决策主要考虑利用现有生产能力的问题，此处要考虑通过固定资产投资增加生产能力开发新产品的问题。 2、固定资产投资开发新产品要把资金成本、资金的时间价值和现金流量问题作综合分析。 （二）例 某企业为准备生产A产品而购置设备，资料如下：期初购置设备成本8万元，期初需垫支流动资金7万元，期初需支付研发费用0.5万元，第五年可回收设备残值1万元，第五年可回收流动资金7万元，寿命周期内年销售收入7.8万元，寿命周期内年营业成本4.5万元，寿命周期内前4年年支付设备维修费0.5万元。评价其可行性。 六、固定资产投资开发新产品的决策分析 * 计算（万元） 0 1 2 3 4 5 原始投资 设备投资 8 垫付流资 7 支研发费 0.5 现金流量 年NCF 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 设备维修 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 期末回收 残值回收 1 流资回收 7 现金流量合计 15.5 2.8 2.8 2.8 2.8 11.3 * 净现值计算（利率10%） 年份 项目 现值系数 现值 1～4 年现金流量合计28000 3.17 88760 第五年末 现金流量合计113000 0.621 70173 未来报酬总现值 158933 原投资额 155000 净现值 3933 * 七、投资最优组合的决策分析 （一）概念 1、企业遇到诸多投资机会，而企业投资能力有限，只能从中选择若干执行。 2、选择标准：可以有NPV、PVI、IRR 3、按不同标 准优劣秩序 不同 4、最佳标准 PVI （二）例如表 如只有40万 元则EAB 项目 原投资 万元 未来报酬 总现值万元 评 价 指 标 NPV PVI IRR% A 10 13 3.0 1.30 35 B 10 12.2 2.2 1.22 19 C 10 11.4 1.4 1.14 17 D 10 11.2 1.2 1.12 22 E 20 30 10.0 1.50 40 F 20 24 4.0 1.20 21 * 6.5长期投资决策的风险分析 一、投资的风险价值 （一）概念 1、风险是指在一定条件下和一定时间内可能发生的各种结果的变动程度。 报酬或收益（Return）—— 用R表示(%) 一般表示年收益率 风险（Risk）——预期收益的不确定性 风险＝不确定性 风险≠不确定性，完全不确定型事件，无法用概率描述，不属风险的范畴。通常将风险理解为可测量概率的不确定性 2、风险特点 1）肯定性 2）客观性 3）投资者的主观认识 4）价值性 * （二）投资的风险价值的表现形式 1、投资的风险价值敢冒风险投资而获得的超额利益。 2、市场风险：经济风险、社会风险 3、公司特有风险：经营风险、财务风险 4、决策风险 * （三）用概率分布衡量风险 1、期望收益率—各种可能收益率的加权平均数，其中权数为各种可能收益率发生的概率 2、标准差—一种衡量变量的分布预期平均数偏离的统计量。作用：衡量收益率变动的绝对标准，决定实际结果变动的概率 3、方差系数—概率分布的标准差与期望值的比率 作用：衡量收益率变动的相对标准 * 4、投资规模和期望收益率相同——可用标准差来衡量风险， 标准差越大，收益率的分散度越大，投资风险越大 5、投资规模和期望收益率不相同——只能用方差系数来衡量风险，方差系数越大，投资的相对风险也越大对风险的态度： 确定性等值期望值，则属风险厌恶 确定性等值=期望值，则属风险中立 确定性等值期望值，则属风险爱好 * 二、长期投资决策中的敏感分析 （一）长期投资决策中的敏感分析 的内容 1、敏感分析是用来衡量当投资方案中某个因素发生了变动时，对该方案预期结果的影响程度。 2、理解敏感分析的作用是了解某因素在多大范围内变动，方案仍可行，或才能达到既定目标。 3、长期投资决策中的敏感分析常见问题 1）方案的NCF或固定资产使用年限发生变动对方案NPV的影响 2）如果IRR发生变动对方案的NCF或固定资产使用年限发生的影响 * 4、例 某石油公司欲购一套钻井设备，经调查原投资额需200000元，预订使用五年，期末无残值，预计投资报酬率为14%，估计每年现金净流入量为80000元，进行敏感性分析。 * （二）以净现值为基础进行敏感分析 1、在固定资产使用年限不变情况下的敏感分析 1）问题： 判定使NPV不小于零的NCF的最低值 判定方案可行即不使NPV