第18章_短期财务计划与管理.ppt

稳健型流动资产投资策略 $ 流动资产上的投资 ($) 短缺成本 持有成本 持有流动资产的总成本 CA* 最小值 流动资产总量充裕，占总资产比重高， 流动资产中的现金和有价证券比重较大。 低风险（安全）、低收益。 $ 流动资产上的投资 ($) 短缺成本 持有成本 持有流动资产的总成本. CA* 最小值 流动资产尽可能降低，占总资产比重低， 尽量减少现金和有价证券。 流动性风险高、高收益。 激进型流动资产投资策略 18.3.2 流动资产的备选筹资政策 理想情况： 理想世界中，短期资产应该总是采用短期债务融资，而长期资产应该总是采用长期债务融资。 理想世界中，净营运资本永远是零。 流动资产=流动负债，净营运资本=0 见图18-3：锔齿状 现实情况：不同资产配置下的筹资方案。 见图18-4 和18-5 理想经济中的融资政策 长期负债与普通股 $ 时间 0 1 2 3 4 5 流动资产 = 短期负债 固定资产: 成长性公司 存货所需资金由短期负债融资，净营运资本永远是零。 18.3.3 哪一种筹资政策最好 确定筹资额需考虑的因素 ——现金储备 ——到期期限套期 ——相对利率 见图18-6 18.3.4 实务中的流动资产和流动负债 配比型融资策略 波动性流动资产 永久性流动资产 固定资产 永久性自发性流动负债 长期融资 临时性短期融资 时间 优点：资本成本低；只要实际现金流与 预期一致，可减少风险。 缺点：对资金管理水平要求较高。 稳健型融资策略 波动性流动资产 永久性流动资产 固定资产 永久性自发性流 动负债长期融资 临时性短期融资 时间 对部分波动性流动资产利用长期 融资及永久性短期融资。 优点：风险低：还款风险；利息变化风险； 缺点：资本成本较高，收益性差。 激进型融资策略 波动性流动资产 永久性流动资产 固定资产 永久性自发性流动 负债长期融资 临时性短期融资 时间 用短期借款等临时性短期融资为 部分永久性流动资产融资。 优点：资本成本低； 缺点：风险大：还款风险；利息变化风险 * * * * * * * * * * * * * 第18章 短期财务与计划 本章主要内容 18.1 现金和净营运资本 18.2 经营周期和现金周期 18.3 短期财务政策的某些方面 18.4 现金预算 18.5 短期借款 18.6 短期财务计划 18.7 概要与总结 18.1 现金和净营运资本 负债和所有者 权益总价值 流动资产 固定资产 1.有形 2.无形 流动负债 长期负债 股东权益 资产总价值 净营运 资本 资本预算决策 流动资产 非流动资产 1有形 2无形 股东 权益 流动 负债 长期 负债 公司应投资于什么样的长期资产? -----资本预算如何决策？ 资本结构决策 公司如何筹集投资所需资金？——资本结构及筹资决策 流动资产 非流动资产 1有形 2无形 股东 权益 流动 负债 长期 负债 净营运资本投资决策 公司需要多少现金流支付其账单？ ——短期理财 净营运 资本 股东 权益 流动 负债 长期 负债 流动资产 非流动资产 1有形 2无形 18.1 现金和净营运资本 （1）净营运资本＋固定资产=长期负债＋权益 （2）净营运资本 =（现金＋其他流动资产）－流动负债 （3）现金=负债＋权益－现金以外的资产 =长期负债＋权益＋流动负债 －现金以外的流动资产－固定资产 18.2 经营周期和现金周期 18.2.1 经营周期和现金周期的定义 经营周期＝存货时间55＋应收账款时间15 现金周期＝经营周期－应付账款时间20 思考：如何缩短经营周期？ 现金周期意味着需要占用短期资金成本，如何缩短？ 时间 应付帐款期 现金周期 经营周期 收到现金 应收账款期间 存货期间 销售产成品 为原材料付现 发出 订单 原料 到达 购买原材料 18.2.2 经营周期和公司组织结构图 生产、营销人员和财务人员的目标可能不同。 18.2.3计算经营周期和现金周期 存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转天数=365天/存货周转率 应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款 应收账款周转天数=365天/应收账款周转率 实务中，存货周期、应收账款周期以及应付账款周期以存货天数、应收账款天数以及应付账款天数来衡量。 18.2.3计算经营周期和现金周期 经营周期 ＝存货时间＋应收账款时间 ＝365/存货周转率+365/应收账款周转率 现金周期 ＝经营周期－应付账款时间 ＝经营周期－365/应付账款周转率 18.2.4 解释现金周期 核心问题：如何缩短现金周期，加速资产周转？ 18.3 短期财务政策