第3货币时间价值.ppt

7.永续年金现值（已知永续年金A，求永续年金现值PV） 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式推导得出。 当n→∞时，(1+r)-n的极限为零，故上式可写成： 永续年金 例题： 想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问现在应存入银行多少？ 返回 8.增长型永续年金现值（已知第0期现金流量C0，每年增长率为g，求现值PV） 增长型永续年金是指无限期支付的，但每年呈固定比率增长的各期现金流量。它与永续年金的区别在于，永续年金每期发生的金额都是固定的；而增长型永续年金的各期现金流量是以固定比率每期增长的。 设C0为第0期的现金流量，g表示现金流量每年预计增长率，则第1~n期及以后的增长型永续年金发生额分别为：C1=C0（1+g）、C2=C0 (1+g)2、C3=C0 (1+g)3…… Cn =C0 (1+g)n……，其现值计算公式可表示为： 当增长率g＜折现率r时，该增长型永续年金现值可简化为： 三、利率与计算期数的计算 影响现金流量时间价值的因素有四个：现值、终值、利率（折现率）和计息期数，只要知道了其中任意三个因素就可求出第四个因素。在以上计算中都是假定利率（折现率）、计息期数、现值（或终值）是已知的，求解终值（或现值）。但在某些情况下，也可以根据计息期数、终值或现值求解利率（折现率），或根据利率（折现率）、终值或现值求解计息期数。 （一）利率r的计算 计算利率r时，可以首先列出终值或现值的计算公式，然后通过求解方程式的方法将未知数r求出来。首先根据已知的条件计算出终值或现值的换算系数： 插值法 Excel财务函数 （二）计息期数n的计算 在已知终值、现值、利率的情况下，即可求出计息期数ｎ，其基本方法同利率（折现率）的确定方法相同。 第二节 利率决定因素 一、利率报价与调整 在实务中，金融机构提供的利率报价为名义的年利率，通常记作APR（Annual Percentage Rate）。 通常将以年为基础计算的利率称为名义年利率APR，将名义年利率按不同计息期调整后的利率称为有效利率EAR（Effective Annual Rate）。 设1年复利次数为m次，名义年利率APR为rnom，则有效利率EAR的调整公式为： 三、名义利率和实际利率 年利率为10%，一年复利两次。 100元 100× (1＋5%） 100× (1＋5%）×（1＋5%）＝100× (1＋5%）2 [100× (1＋5%）2－100] ÷100 ＝ (1＋5%）2 －1 ＝ (1＋10%÷2）2 －1 实际利率=（1+名义利率÷年内复利次数）年内复利次数－1 名义利率 = 每期利率×年内复利次数 例题： 年利率为12%，一年计息4次，试确定年实际利率。问：年实际利率比名义利率高多少？(12.55%) 返回 四、内插法 1.5735－1.4641 12%－10% X－1.4641 11.5%－10% X = 1.54615 验证：（1+11.5%）4 = 1.545608401 讨论：间隔越小则误差越小； 同样适用计息期和利率。 = 返回 频率 m rnom/m EAR 按年计算 1 6.000% 6.00% 按半年计算 2 3.000% 6.09% 按季计算 4 1.500% 6.14% 按月计算 12 0.500% 6.17% 按周计算 52 0.115% 6.18% 按日计算 365 0.016% 6.18% 连续计算 ∞ 0 6.18% 以APR为6%为例，不同复利次数的EAR如表3-1所示。 表3-1 不同复利次数的EAR 上表表明，如果每年复利一次，APR和EAR相等；随着复利次数的增加，EAR逐渐趋于一个定值。从理论上说，复利次数可以为无限大的值，当复利间隔趋于零时即为连续复利(continuous compounding)，此时： 二、利率构成 一般情况下，利率由以下三大主要因素构成，即 1.真实无风险利率RRFR（Real Risk-Free Rate） 2.预期通货膨胀率I（Inflation） 3.风险溢价RP（Risk Premium）。 用公式可以表示为： 利率r=真实无风险利率+预期通货膨胀率+风险溢价 利率r=基准利率+风险溢价 （一）真实无