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哥伦比亚国际投资展望 哥伦比亚大学可持续投资中心 FDI 热点问题的观点 系列199 2017 年05 月08 日 总编辑: Karl P. Sauvant (Karl.Sauvant@) 执行编辑: Matthew Schroth (mas2443@) 美国企业税制改革和全球FDI 流量* ** Miguel Pérez Ludeña 美国是FDI 的最大来源国，占世界FDI 存量的24 ％。现在国会和新总统正 在酝酿企业税收制度的改革方案，特别是针对跨国企业（MNEs ）在外国收入的 征税方式，我们应该考虑这些方案对FDI 和跨国公司行为的影响。 目前，在扣除了支付东道国的税款后，美国的跨国公司仍需要为其外国子公 司的利润支付税款。由于税款通常被推迟到收入流回美国才支付—并且美国的公 司税率（35 ％）高于大多数其他国家—公司往往会在积累其在国外的收益，以避 免国内的大额税单。根据最新的估计，美国公司在“再投资的外国收益” 中持有 1 2.343 万亿美元的境外资产 。作为跨国企业的惯例，其中一半的款项已经再投资 2 于生产性资产 。但据估计，这笔款项的另一半仍以流动资产的形式留存在低税 3 率领域 。 解决这一扭曲的改革将对 FDI 流量产生短期的和长期的影响。首先，部分 方案计划通过征收一次性费用来代替税务责任以促使跨国公司将其在外国积累 4 的财富调回美国 。如果跨国公司认为这一方案像2004 年的“美国就业创造法案” （AJCA ）一样是有时限的，那么调回美国的金额可能会非常高。例如，假设最 终的协议仅能吸引以流动资产形式存有的再投资的外国收益的一半（或占总额的 25 ％），那么被调回美国的金额将达6000 亿美元，是过去几年来美国平均年FDI 流出额的两倍。这个改革应尽量使上述效果持续数年，但美国的年FDI 流入（和 5 其他一些国家的FDI 流入）仍将严重扭曲 。 母公司将会如何使用这一次性的资金流入呢？改革的目标是增加对美国的 投资。但大部分累积的外国收入都由的大型信息技术和制药公司所拥有，而这些 6 公司已经可以在美国获得尽可能多的资本 。因此，这些一次性的资金流入更有 可能被用于减少债务、支付股息或进行大额回购。这也可能会增加国内收购的需 求，而这一需求在技术公司中已经很高了。监管机构和市场参与者应该意识到这 一突然的资金流入可能会对金融市场造成的潜在破坏。 从长远来看，改革可能会减少外国留存收益的动机，从而使美国企业的外国 子公司的再投资率与世界其他地区的再投资率相当。这主要会影响在低税率领域 流动资产中保留的再投资收益的类型。但是，即使这对重新投资生产性资产的决 定影响甚微，一些东道国仍会受到影响。例如，美国跨国企业的再投资收益占墨 7 西哥FDI 总额的19％ 。这些影响也可能存在于两个非美国经济体之间，因为美 国跨国企业的外国子公司拥有较少可投资于其他国家的资本。 第二个方面是防止跨国企业通过转移利润来避税的全球性努力的影响。如果 改革使美国的企业利率与其他大型经济体相当，那么就会大幅减少全球公司税制 的严重扭曲。但除非公司税被取消，否则美国公司（就像其他国家的公司那样） 仍然有动力将利润转移到避税天堂。 总体而言，随着公司放弃再投资的外国收益，美国的公司税改革可能会产生 大量的 FDI 流量。从长远来看，较低的公司税可能会增加对美国的投资，但是 调回的外国收入却不会被投资于社会再生产领域。但是，如果能减少美国公司将 利润转移至国外的动机，这一改革可能会有助于协调国际税收制度和阻止侵略性 的税收筹