第5章+资本预算.ppt

例三：更新改造项目 某企业购买新设备180000元，替换旧设备（折余价值93000元，变价收入80000元，尚可使用5年），第五年末，新旧设备预计残值相等。替换在当年完成。使用新设备第一年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；第2-5年每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法折旧。(假设与处理旧设备相关的营业税金可以忽略不计) 1.建设期差量现金流量：-180000+80000＝-100000元 每年新增折旧＝100000/5＝20000元 2.经营期第1年差量现金流量＝3750+3250+20000＝27000元 新增净利润＝（50000-25000-20000）×（1-25％）＝3750元 处理旧设备净损失抵减所得税＝（93000-80000）×25％＝3250元 3.经营期第2－5年差量现金流量＝7500+20000＝27500元 新增净利润＝（60000-30000-20000）×（1-25％）＝7500元 作业题1 某企业购买一台价值150000元的新设备，预计使用年限5年，替换一台尚可使用5年的旧设备（折余价值40000元，变价收入60000元），第五年末，新旧设备预计残值相等。使用新设备后在未来5年内每年增加营业收入16000元，每年降低经营成本9000元。 (假设与处理旧设备相关的流转税可以忽略不计) 作业题2 某企业投资于完整工业项目，建设期2年，需要原始投资800万元，其中固定资产投资600万元，于建设起点投入，按直线法计提折旧，期满50万元残值，建设期资本化利息100万元，项目寿命5年。无形资产投资200万元，于建设期末投入，项目投产后平均摊销。流动资金投资200万元，于建设期末投入，期末收回。投产后每年营业收入320万元，每年经营成本50万元。计算项目的净现金流量。 第三节 资本预算决策评价标准 评价指标及分类： 静态指标（非折现指标）： 投资收益率、静态投资回收期 动态指标（折现指标）： 净现值、内部收益率、获利指数 主要指标：净现值、内部收益率 次要指标：静态回收期 辅助指标：投资收益率 非贴现的资本预算技术 投资回收期 PP法Payback period 贴现的资本预算技术 净现值 NPV法 net present value 内含报酬率 IRR法internal return rate 获利指数 PI法 投资利润率 ROI法 （ROA，ROE） 投资回收期（PP）法 回收期 一个投资项目产生的现金流量弥补原始投资所需要的年数。 预测投资项目的未来现金流量 计算投资回收期 包括建设期的回收期PP=不包括建设期的回收期PP′+建设期S 计算方法： 公式法：当原始投资在建设期，且每年营业现金流量相同时，用公式法。 PP′=原始投资÷每年营业现金流量 编制“累积现金流量表”法：其他情况 公式法 例:某公司现有一个投资项目,其原始投资为1620万元，预计项目的使用寿命为10年，项目投产后的现金流量如下表: 计算投资回收期 PP′=1620÷360=4.5年 PP=4.5+2=6.5年 年份 0 1 2 3 4 5… 净现金流量 -1000 -620 0 360 360 360… 编制“累积现金流量表”法 例:某公司现有一个投资项目,其原始投资为1800万元，预计项目的使用寿命为12年，项目投产后的现金流量如下表: 编制累积现金流量表,并计算投资回收期 PP=6+〔0－（-450）〕÷〔150－（-450）〕 =6.75年 PP′=6.75－3=3.75年 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 … 现金流量 -1200 -600 0 0 400 450 500 600 累积现金流量 -1200 -1800 / / -1400 -950 -450 150 PP法的决策标准 如果项目投资回收期小于可接受的投资回收期，则该方案可以接受；反则反之。 评价 优点 计算过程简便易行 考虑的是现金流量而不是会计利润，较平均投资收益率法科学 强调距离原始投资较近的现金流量，其现金流量易确定，而且满足了企业提高流动性的需要，有利于促使企业尽早收回投资 缺点 无法反映回收期以后的现金流量情况 没有考虑货币时间价值 决策依据具有主观性 投资收益率(ROI)法 也称投资报酬率或投资利润率 确定正常年份的息税前利润EBIT 或者： 确定年均息税前利润EBIT 年均EBIT=∑各期EBIT / 期数 计算投资收益率=正常EBIT/项目总投资 =年