公司理财-罗斯+(第八版)第27章+短期财务与计划.pptVIP

第27章 短期财务与计划 本章导读 短期融资至今还没有一个普遍接受的定义。短期融资与长期融资之间最重要的区别是现金流量的时间长度。短期融资决策涉及到一年或一年以内的现金流入和流出。 本章导读 例如：当企业订购原材料，支付现金并预期一年之内销售产成品且回收现金时，就会涉及到短期融资。 （如图27 - 1所示） 图27－1 短期财务决策 现金流入 现金流出 时间： 支付原材料货款 产品销售现金回收 一年（或少于一年） 本章导读 当企业为降低今后五年的营运成本而购买某一专用机器时，就涉及到长期融资决策。 图27- 2 长期财务决策 现金流入 现金流出 时间： 购买机器 成 本 节 约 年份 1 2 3 4 5 本章导读 以下是短期融资所要解决的问题： (1) 为支付款项应在手头（或银行）留有现金的合理水平是多少？ (2) 需要订购多少原材料？ (3) 应给予客户多少信用？ 第27章 短期财务与计划 §27.1 跟踪现金与净营运成本 §27.2 以其他要素定义现金 §27.3 经营周期与现金周期 §27.4 短期财务政策的若干方面 §27.5 现金预算 §27.6 短期融资计划 §27.1 跟踪现金与净营运成本 流动资产包括现金和预期能在一年之内转换成现金的其他资产。流动资产按其流动性—以公允价格转换成现金的难易程度，及其所需时间—的大小顺序列示于资产负债表上。 与流动资产投资相似，公司利用了多种短期债务，即流动负债。流动负债是一项预期在一年或一个更短的经营周期之内需要支付现金的义务。 §27.2 用其他要素定义现金 现在我们以资产负债表上的其他要素定义现金。资产负债表等式为： 净营运资本+固定资产=长期负债+所有者权益（27- 1） 净营运资本为现金加其他净营运资本要素，即 净营运资本=现金+其他流动资产－流动负债（27 - 2） 将式（27 - 2）代入式（27 - 1）可得： 现金+其他流动资产－流动负债=长期负债+所有者权益－固定资产 （27 - 3） §27.2 用其他要素定义现金 移项，可得： 现金=长期负债+所有者权益－净营运资本（现金除外）－固定资产 （27 - 4） 对式（27 - 4）最自然的解释是长期负债和所有者权益的增加以及固定资产和净营运资本（除现金）的减少会增加公司的现金。 §27.2用其他要素定义现金 －现金来源与运用表 1、长期负债或所有者权益的增加会导致企业现金的增加。 2、净营运资本或固定资产的减少导致企业现金的增加。 3、净利润和折旧会增加现金，而支付股利会减少现金。 §27.3 经营周期与现金周期 短期财务涉及公司的短期经营活动。一个典型制造性公司的短期经营活动包括以下一系列事件和决策： 事件 决策 1 .购买原材料 1 .定购多少存货？ 2 .支付购货款 2 .借款还是减少现金余额？ 3 .生产产品 3 .选择什么样的生产技术？ 4 .销售产品 4 .对客户提供现金条款还是信用条款？ 5 .收款 5 .如何收款？ §27.3 经营周期与现金周期 前面这些活动导致了既不同步又不确定的现金流入与流出模式。不同步是因为原材料货款的支付跟产品销售的现金回收不在同一时间发生。不确定是因为将来的销售额与成本不能确切地知道。 §27.3 经营周期与现金周期 图27－3 一个典型制造公司的现金流量图和短期经营活动 订购 到货 现金周期 经营周期 存货周期 应收账款周期 销售产成品 回收现金 应付账款 周期 公司收到 发票 支付原材料货款 采购原材料 间时 §27.3 经营周期与现金周期 经营周期是指存货到达直至应收账款收现这段时期。经营周期长度等于存货周期和应收账款周期长度之和。 现金周期始于原材料货款付现，结束于应收账款收现。可以把它看成是经营周期减应付账款周期，即 现金周转期= 经营周期－应付账款周期 §27.3 经营周期与现金周期 现金流入与流出之间的缺口要求进行短期财务决策。这跟经营周期和应付账款周期的长度有关。 可以通过借款或持有由有价证券充当的流动性储备来填补这个缺口。改变存货周期、应收和应付账款周期可以缩小这个缺口。 §27.4 短期财务政策的若干方面 公司采用的短期财务政策至少由两个要素构成： (1) 公司在流动资产上的投资规模。这通常取决于公司总营业水平。 (2) 流动资产的融资结构。这通常