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内部控制有效性、股权制衡和高管薪酬敏感 性研究 ［提要］内部控制作为降低交易费用和弥补企业契 约不完备的工具之一，其重要性不言而喻。在中国特殊的治 理环境下，内部控制的有效实施能够约束经理人的自利行 为，从而有助于提升公司的业绩，这时理性的经理人就必然 会要求将其薪酬与公司的业绩挂钩，从而实现自身报酬的弥 补。本文通过理论研究，发现在国有或非国有制衡股东时内 部控制质量越高的公司，其管理层薪酬敏感度越高，而且在 公司的实际控制人为国有时，引入非国有制衡股东能够达到 较优的内部控制状态，从而有更高的薪酬敏感度。 关键词：内部控制；股权制衡；高管薪酬敏感性 基金项目：本文是2013年新疆财经大学研究生校级课 题《预算卸责: 题《预算卸责: 基于伊斯兰金融和预算公平的实证检验一一 以新疆企业为例》的阶段性成果 中图分类号：F27文献标识码：A 收录日期：2014年4月3日 一、理论背景及假设 （一）内部控制有效性。内部控制有效性是指为相关目 标实现提供的保证程度或水平及是否存在实质性漏洞影响 公司治理（陈汉文、张宜霞，2008）o现代企业理论认为， 企业本质上是一系列不完全契约的联合体。由于公司契约的 不完全性，公司的管理者往往追求个人利益的最大化而非股 东利益的最大化，由此产生了委托代理问题（Berle and Means, 1932）O在我国，2006年6月和9月，上海证券交易 所