通货膨胀定标的货币政策框架.pptVIP

第三章 通货膨胀定标的货币政策框架 ?了解：货币政策定标的含义、理论沿革和最新发展；通货膨胀的惯性及其目标水平；新西兰、瑞典、英国、芬兰、加拿大等国货币政策定标的实际情况。 ?掌握：通货膨胀定标的政策意义；相机抉择货币政策与规则性货币政策；通货膨胀定标对中国的启示。 ?重点掌握：通货膨胀定标条件下货币政策的独立性；通货膨胀定标的理论框架。 ?重点掌握的名词： 通货膨胀定标 规则与相机抉择 通货膨胀惯性 货币政策透明度 可靠性与可靠性津贴 第1讲 通货膨胀定标概论 一、基本含义 通货膨胀定标是指中央银行直接以通货膨胀为目标，并对外公布通货膨胀的调控目标的货币政策制度。 二、理论沿革 1.严格的通货膨胀定标框架，即赋予产出稳定的权重为零，这意味着中央银行运用货币政策工具，促使通货膨胀预期等于通货膨胀目标； 2.另一种是灵活的通货膨胀定标，即给予产出一个稳定的正的权重，使通货膨胀预期逐步向通货膨胀目标靠拢。 三、最新发展 1.货币目标。其根源在于60年代以来主导的货币主义的理论，至今主流的货币银行学的内容 2.汇率目标。1944年以后实行的，70年代开始放弃 3.利率目标。1993年代出现的Taylor规则，即利率的调整信赖于通货膨胀、GDP和物价的变化 4.基础货币目标。McCallum规则，通过基础货币规划来达到调整GDP的目的 第2讲 通货膨胀定标的理论框架 一、规则与相机抉择 1.理论上采取通货膨胀定标框架的理由： （1）从中长期来看，货币供给具有中性的特性，即货币扩张只对价格水平产生影响，而对经济增长和就业影响甚微； （2）无论是从资源配置还是从长期经济发展来看，通货膨胀都是有害的； （3）短期来看，货币不是中性的，它会对产出、就业等真实经济变量产生作用，进而对经济活动产生影响； （4）货币政策对于通货膨胀的影响具有不确定的时滞，其影响的程度也不尽相同，这会削弱中央银行控制通货膨胀的能力； （5）当中央银行独立运用货币政策时，其货币政策决策具有通货膨胀偏好，如此，在缺乏承诺的情况下，中央银行缺乏信用把通货膨胀控制在一个较低的水平。 2.通货膨胀定标之所以兴起，不仅在于通货膨胀历史经验教训，而且在于货币经济学理论的最新发展。价格稳定要优先解决以下问题： (1)中央银行有能力保证长期价格稳定；(2)长期来看，货币政策通过控制通货膨胀来实现对经济增长和就业增加的支持；(3)通货膨胀定标不排除中央银行在短期内采取政策行动保持金融市场的稳定以及增加就业。 3.通货膨胀定标遇到某些问题体现在： (1)影响通货膨胀的因素很多，中央银行不能像控制货币数量那样控制通货膨胀。 (2)货币政策工具运用对于通货膨胀的影响还有一定的时滞，平均来说，大体上为1年半 二、前提条件（充分非必要条件）　 1.中央银行应该具有运用政策工具的独立性，能自主运用货币政策工具实现货币政策最终目标 2.中央银行应该有有效的货币政策工具，主要通过间接货币控制工具调控宏观经济 3.中央银行具有责任性 4.提高货币政策的透明度，需要中央银行与公众保持较好的交流，以保证公众对通货膨胀定标的认识。 5.没有名义锚，即没有中介目标的要求。 三、通货膨胀指标和水平 1.两个技术问题： （1）选择什么样的物价水平作为衡量通货膨胀的指标？ （2）允许通货膨胀在多大幅度的变动被视为基本稳定？ 2.发达的经济来说，最优的通货膨胀水平可能为1%左右。而对于新兴市场经济体而言，最优通货膨胀水平可能为3%左右。 3.建立低通货膨胀目标，并不意味着中央银行完全不考虑货币政策对短期生产和就业的影响。 4.货膨胀目标变量的确定也非常重要，一般选择CPI作为通货膨胀指标。 第3讲 部分国家通货膨胀定标的执行情况 一、新西兰的通货膨胀定标： 1.新西兰是第一个使用通货膨胀定标货币政策的国家。 2.1989年新西兰颁布的《新西兰储备银行法》，确立了新西兰储备银行货币政策操作的独立性，并且自1990年开始以价格稳定作为单一的货币政策目标 3.1990年3月第一个《政策目标协定》规定，鉴于当时经济处于衰退，CPI调控目标为5%左右；CPI的长期目标值为0－2%，并于1992年12月实行。 4.1997年12月，新西兰制定新的《政策目标协定》：使用新的除信贷服务之外的消费物价指数（CPIX），目标是2－3年内保持CPIX年增长0－3%。 二、瑞典的通货膨胀定标 1.瑞典银行于1993年1月15日，瑞典银行开始运用新的货币政策框架，确定货币政策的目标是保证价格稳定 2. 1999年1月1日，新的《瑞典银行法》给予了瑞典银行更多的货币政策操作的独立性 三、英国的通