公司理财-罗斯+(第八版)第9章+风险与收益：市场历史的启示.ppt

9.1 收益 收益值 收到的现金量和资产价值的变动值. 时间 0 1 初始投资 结束时的市场价值 股利 收益率 收到的现金流和资产价值的变动值之和除以初始投资额的比率 。 总收益 = 股利收入 + 资本利得 收益率 资本收益率 股利收益率 + = 期初价格 期初期末的价格变化 股利 + = 期初价格 收益额 收益率 = 9.1 收益: 举例 假设年初你以每股$37的价格买了 100股 Video Concept 公司的股票，在过去的一年里，你收到了 $185 股利 (= 1.85美元/股 × 100 股). 在年末, 股票价格为 $40.33/股. 你的收益如何? 你的投资额 $37 × 100 = $3700. 年末 , 你的股票价值为 $4033 ，现金红利为 $185. 你的收益为 $518 = $185 + ($4033– $3700). 今年你的收益率为 14% = $3700 $518 9.1收益:举例 收益值: $518 时间 0 1 -$3700 $4033 $185 收益率 14% = $3700 $518 9.2 持有期收益率 持有期收益率是持有一项投资在n 年期间的收益率，在i 年的收益率为 ri: 持有期间收益率= （1+r1）×（1+r2）×∧×（1+rn）-1 持有期间收益 有关股票、债券和国库券收益率的最著名研究是由Roger Ibbotson 和 Rex Sinquefield主持完成的. 他们提供了以下5种美国历史上重要的金融工具 自1926年以来的历年收益率 : 大公司普通股 小公司普通股 长期公司债券 长期美国债券 美国国库券 1925年 $1 投资的未来各年价值 $59.70 $17.48 Source: ? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2003 Yearbook?, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved. $1,775.34 持有期收益率: 举例 假设你的一项投资四年间的收益如下： 你的持有期收益率 =（1+r1）× （1+r2）× （1+r3）× （1+r4）—1 =（1.10) ×(0.95) ×(1.2) ×(1.15)—1 =0.4421=44.21% 9.3 收益统计 资本市场的历史收益可归纳如下： 平均收益率 收益率的标准差 收益的频率分布. 9.4 股票的平均收益和无风险收益 股票收益率 平均收益 风险收益 基准收益：无风险收益率 政府国库券的收益 风险收益与无风险收益之差通常被成为“风险溢价” 风险溢价是由于承担风险而获得的额外收益（高出无风险收益的那部分） . 历史收益, 1926-2005 Source: ? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2006 Yearbook?, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved. – 90% + 90% 0% Average Standard Series Annual Return Deviation Distribution Large Company Stocks 12.3% 20.2% Small Company Stocks 17.4 32.9 Long-Term Corporate Bonds 6.2 8.5 Long-Term Government Bonds 5.8 9.2 U.S. Treasury Bills 3.8 3.1 Inflation 3.1 4.3 风险溢价 股票市场数据中最有意义的观测就是股票的长期超额收益和无风险收益. 1926 ～ 2005年期间大公司普