中央银行的货币政策.pptVIP

中央銀行的貨幣政策 教師：李博文 博士 學生：賴世哲 　　　周忠源 貨幣政策之目標 貨幣政策 　為政府實施經濟政策的方式之一。指中央銀行視全國之經濟情況，調節貨幣供給量（貨幣數量）或利率水準（貨幣價格），以維持經濟穩定與成長的工具。 貨幣政策之目標 　中央銀行可研議修定各種可行的貨幣政策工具，經由操作目標的修正，使中間目標臻於合理之水準，最後改善貨幣政策的最終目標。 貨幣政策之目標 操作目標 　中央銀行利用貨幣政策工具，第一步欲達成之目標，以便影響中間目標之變數。 　由於貨幣供給量及利率水準並非中央銀行可直接控制，因此操作目標所選取之數量或價格指標變數是與中間目標值的銀行準備、貨幣基數、貨幣市場利率及金融同業拆放款利率相互一致。中央銀行在同一時間並無法兼顧到數量與價格的操作目標，必須在兩者之間作一抉擇。 貨幣政策之目標 中間目標 　貨幣政策中間目標的選擇，以貨幣供給量與中、長期利率水準為中間目標的可能變數。研究發現，貨幣供給額(M2)與消費者物價指數的關係，較利率與消費者物價指數的關係更為密切，且貨幣需求函數尚稱穩定，因此現階段仍以貨幣供給額(M2)作為貨幣政策的中間目標，央行每年均會公布貨幣供給額的成長目標區，2009年M2的成長目標區訂為2.5%～6.5%。 貨幣政策之目標 最終目標 　貨幣當局對貨幣政策的實施，無非是要達成最終目標的總體經濟變數。貨幣政策的最終目標包括： 　1.安定物價 　2.充分就業 　3.促進經濟成長 　4.平衡國際收支 　5.提高國民所得 貨幣政策之目標 最終目標 是中央銀行最難掌握的目標，因為貨幣政策執行之後，必須透過漫長的傳導過程，其效果才能夠顯現出來。 　 中央銀行在貨幣政策傳導的過程中，會選擇較好掌握的操作目標及中間目標，希望透過操作目標來達成中間目標，進而達成最終目標。 貨幣政策之目標 由於貨幣政策從執行到最終目標之達成，時間上會有落差，因此央行須先選擇與最終目標密切相關之中間目標，藉以確保當中間目標達成時，最終目標也將得以實現。 根據國內過去經驗，貨幣數量M2與物價之關係相當密切，因此央行係以M2為中間目標。 貨幣政策操作不能直接及於中間目標，故央行選擇與中間目標關係密切，且央行能夠直接控制之準備貨幣做為操作目標。 貨幣政策 貨幣政策與總體經濟 一國之物價與產出，係由總需求與總供給共同決定，如下圖： 貨幣定義 M1A = 通貨淨額 + 支票存款 + 活期存款 M1B = M1A + 活期儲蓄存款 M2 = M1B + 準貨幣(郵匯局存簿儲金 + 定期存款 + 定期儲蓄存款 + 外匯存款) 貨幣政策的結構 央行政策工具 最終目標、中間目標及操作目標，基本上是央行遠程、中程、近程目標，並非貨幣政策的工具。 中央銀行可用來影響準備貨幣、貨幣供給額及短期利率之基本政策工具包括： 公開市場操作、重貼現率政策及存款準備率。 除了基本政策工具外，尚可利用： 選擇性信用管制、直接管制及道德勸說等方式。 央行基本政策工具 1.公開市場操作(Open Market Operations) 　央行為了調整市場資金水位或穩定匯率，在公開市場買賣長短期信用工具以影響準備貨幣（央行發行的通貨）數量，進而影響貨幣供給總量。據以實現央行擴充貨幣供給額的寬鬆性或抑低貨幣供給額的緊縮性貨幣政策，為運用最為頻繁之政策工具。 　 央行基本政策工具 公開市場操作策略： 　(1)動態操作(自主性操作) （ dynamic operation ）：央行主動改變銀行的準備金及準備貨幣數額，以遂其政策意圖。 　(2)防衛性操作（ drfensive operation ）：由於商業銀行採取某些行 動，而這些行動可能干擾貨幣數量，央行因而採 取公開市場操作以抵消此一干擾之政策。 央行基本政策工具 公開市場操作的方式： 公開市場操作的方式，又分為買、賣斷及附條件交易等兩種。 附買回交易是指央行向銀行買進有價證券之時，即約定好未來到期時銀行要買回該有價證券；反之，附賣回是指央行賣出有價證券給銀行時，即約定好未來到期時銀行要賣回該有價證券給央行。 從附買回交易的過程中，一開始央行先釋放資金給銀行，等到附買回期間到期時再將資金收回；而在附賣回交易的過程中，一開始央行先向銀行收回資金，等到附賣回期間到期時再將資金釋回給銀行。 央行基本政策工具 公開市場操作的對象： 可以參與公開市場操作的指定交易商包括銀行、信託投資公司、票券金融公司及郵匯局等金融機構。 央行為了擴大公開市場操作的深度，在2003年也決定仿效美國，將具有公債交易商資格的證券商也納入公開市場操作的對象，但操作方式僅局限在政府公債的附條件交易（不含公司債的附條件交易），並未擴及政府公債的買賣斷交易。 央行基本政策工具 公開市場操作