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中央经济会议定调2019，方向已定注意节奏 ——螺纹钢年度报告 王智 TZ014085 【摘 要】 核心逻辑： 2018 年经济下滑压力加大，经济先行指标全面走弱。下半年社会消费品零售 总额增速、汽车销量、社融数据出现断崖式下跌；受规模以上工业企业利润、企 业增加值出现拐点；12月中国制造业PMI 49.4%，非制造业PMI53.8%，前值53.4%。 财新中国制造业PMI 49.7。制造业PMI 处于枯荣线以下，经济下滑信号明显。 中国“三架马车”，出口受中美贸易争端影响受限；国内消费因居民加杠杆明显 疲软；制造业PMI 落入收缩区间，19 年大概率降低投资；剩下的是房地产和基建 投资，18 年的中央经济会议已经为房子定调“是用来住的、不是用来炒的”，已 经为基建定调“补短板力度”。逆周期调节，改变不了方向。 螺纹供给端增量是一定的，利润、成本以及政策仍将主要支撑因素；需求走 弱不可能避免，关键看政策力度，注意把握节奏。19 年经济依旧依靠房地产和基 建托底，当然存在结构性调节，如加大先进制造业投资，加快战略产业布局。当 然逆周期下，最终都取决政策的力度。 请仔细阅读正文后的声明 行业争先 产业合融 1 【目 录】 一、2018 年螺纹行情回顾 4 二、主要政策、事件的发展 6 1、供给侧 6 2、环保限产严禁简单粗暴 7 3、美联储加息一次都没少 8 4、中美贸易争端——输不起的持久战 9 三、中央经济会议定调19 年经济 11 四、供给端分析 12 1、只要有利润，主动限产是讲故事 12 2、钢材出口也许会比今年好 14 五、需求端分析 16 1、2019 年房地产可能前不高，后不低 16 2、基建投资补短板 20 3、汽车行业开启冰河世纪，也许是2.0、3.0、…… 24 六、明年的压力在哪里？ 25 七、对2019 年螺纹的展望 29 1、价格足够低才会冬储否则熄火 29 2、2019 螺纹之我拍 29 请仔细阅读正文后的声明 行业争先 产业合融 2 从博彩收入到烟酒的类消费，M1-M2 增速到社会融资规模，从社会消费品零 售总额到汽车销量等等。2018 年经济先行指标全面走弱，经济下滑压力增大。大 环境如此，基本面需注意政策扰动，把握节奏。 图1、澳门博彩毛收入累计同比 图2、烟酒类零售额累计同比 图3、M1-M2 同比 图4、社会融资规模当月值 图5、社会消费品零售总额 图6、汽车销量同比/累计同比 请仔细阅读正文后的声明 行业争先 产业合融 3 一、2018 年螺纹行情回顾 2018 年黑色行情是M+M 型走势。18 年现货升水期货，最高升水1000 多。螺 纹钢依旧是黑色的老大，不管涨还是跌。铁矿石受到环保限产、废钢替代，海外 矿石增产等影响，铁矿石全年成交量没有放开，是跟随品种。焦煤基本面最强， 国资背景的稀缺资源，全年都很低调，整体高位区间波动；焦炭和螺纹相关性最 好，多次篡位不成功，投机性最好，受广大朋友喜爱。 图7、螺纹指数走势