第11章__跨国公司的资本结构.pptVIP

本章目标 资本成本的决定与衡量 解释国家以及公司本身的特点怎样影响跨国公司的资本成本 解释为什么不同国家的资本成本会有差异 解释当一个跨国公司决定其资本结构时怎样来考虑公司的特点和国家的特点 资本成本的决定与衡量 资本成本与回报率 从资本预算的角度看，资本成本就是资本预算项目的必要报酬率，所以资本成本与投资者的必要回报率、投资者预期报酬率的含义是一样的。 风险水平与资本成本 在有效资本市场上，某一时刻，对于给定的风险水平只有一个必要回报率。 企业风险 项目风险 假设根据CAPM 计算出Conglomerate Company 的资本成本是17%。无风险利率4%；市场风险溢价为10%，企业beta是1.3。 17% = 4% + 1.3 × [14% – 4%] 企业投资项目的分解如下： 1/3 汽车零售商b = 2.0 1/3 计算机硬盘生产商b = 1.3 1/3 电业 b = 0.6 资产平均b = 1.3 在评估一个新的电力生产的投资项目时，应该使用哪个资本成本? 资本预算项目风险 r = 4% + 0.6×(14% – 4% ) = 10% 10%反应了投资于电力生产项目的机会成本，给定项目本身的风险。 企业资本成本与项目资本成本 资本预算中的资本成本不是企业现有业务的必要报酬率，因为企业当前的资本成本反映了公司所有现存资产中的平均风险，而项目的风险可能与此