2013年A股投资策略：熊牛之界 .pptVIP

2.3.3 新型城镇化引发能源结构变迁 屋顶光伏并网发电系统 资料来源：申万研究 第三次工业革命：分布式能源崛起，屋顶光伏电站国家可以120亿以下投资拉动15GW光伏需求，四两拨千斤 天然气改变中国能源结构，城市燃气管网十二五较十一五投资增长40% 广大中西部和东北地区燃气普及率仍然有较大提升空间（%,2010） 资料来源：燃气十二五规划，申万研究 2.3.4 新型城镇化受益标的众多 农民消费变革、能源变局、绿色环保、智慧城市是新型城镇化受益的主要方向 2.4 备选主题之二：美国强势品种在A股的映射 美国页岩气概念股走势 我国页岩气指数走势 苹果美股走势 资料来源：Bloomberg，Wind，申万研究 我国A股苹果概念股走势强劲 2.4.1 十年前，网络股的泡沫也是映射 资料来源：Bloomberg，Wind，申万研究 NASDQ指数走势 十年前的“网络泡沫”也是映射 但房地产的映射比较困难，因为太实在，没有想象力 我国科技股走势 美国道琼斯房地产指数走势 我国A股出口和卫浴股票走势 2.4.2 美国市场未来的猜想 按照以下思路来筛选2013年美国市场上可能会出现的热点 行业是否符合第三次工业革命过程中工业社会的大趋势 近年来行业或领域的周期发展阶段 近期是否得到政府政策和经济周期的支撑 技术成熟曲线角度检验是否在短期内已经具备产业化的程度 资本市场上是否已经见到端倪 资料来源：申万研究 2.4.2 美国市场未来的猜想 12-13年间，大数据、物联网、内存计算、云服务中介、呼叫中心基础设施、人力资本管理软件、战略业务能力、未来货币、操作工艺冲击以及绿色IT技术是值得特别关注的明星产业链 资料来源：Whitehouse，申万研究 资料来源：Gartner Symposium/Itxpo，申万研究 2.4.2 美国市场未来的猜想 48项技术在2012年时，于技术成熟度曲线上的坐标 10大猜想有望在2013年取得市场突破 资料来源：Gartner Symposium/Itxpo，申万研究 2.4.2 美国市场未来的猜想 年底资本市场已经开始有所反映 资料来源：The Wall Street Journal，申万研究 2.4.3 美国映射股票池 具体报告详见主题报告《苹果落地之后……》（作者：杨绍华、王胜） 向下的螺旋仍未结束 春季躁动仍可期待 四月决断才是关键 3.1 四月份面临的抉择 3.2 两种路径：摒住还是放松？ 迎接立体交易时代的到来 主要内容 3.1 四月份面临抉择 新一届政府的抉择是明年最大的变数，但无从猜测，观察、应对是更好的方法 明年四月政府面临的三个困境，房地产政策是关键，涉及投融资模式 元宵之后、两会之前，就业可能出现一定问题 固定资产投资存在变数 3月后，房地产小旺季到来，价格可能上涨，之前地方政府会有些小动作，压不压？ 房地产是关键，因为涉及投融资模式，是基建投资和城镇化的微观基础 3.1.1 诸多领域无效生产、隐形失业 多个企业存在无效生产和隐性失业 国企机制和春节效应导致元宵后是个“就业问题”的重要观察点 资料来源：CEIC，申万研究 资料来源：CEIC，申万研究 钢筋产量增速持续好于水泥 城市劳动力市场供求比例 3.1.2 固定资产投资存在变数 过去两年固定资产整体较高的原因：2011年，国有投资（特别是中央政府投资）先撤退，房地产和制造业投资完成最后项目；2012年，房地产和制造业投资开始下滑，5月份后中央投资勉强维持 现在这个位置房地产和制造业很难启动，而财政收入和地方土地收入都在下降 资料来源：CEIC，申万研究 资料来源：中指研究院，CEIC，申万研究 09年以来固定资产投资细分领域的变化 土地出让金和财政收入变化 3.1.3 房地产3月份是个小旺季，价格上涨值得警惕 房地产三月的销售和价格可能上涨 主要房地产商的策略很正确，每年三月会拿盘出来测试市场和政府底线 资料来源：中指研究院，申万研究 各大城市商品房销售面积环比增速 招保万金销售目标与完成情况 资料来源：Wind，申万研究 3.2 四月决断——松不松房地产？ 情景一：放松房地产 情景二：继续压着 资料来源：申万研究 3.2.1 情景一：先中游，后通胀 资料来源：Wind，申万研究 中游已经被压抑太久 即便2012年的春季躁动，中游也没有持续的表现机会 一旦放松，就沿着产业链从最先去库存的重卡开始配置 资料来源：Wind，申万研究 今年以来，中游行业压抑已久 11年以来中游行业开始去库存的时间 3.2.1 情景一：先中游，后通胀 通胀后面，不可避免，主要指CPI 通胀的两个来源：全球放松的最后一环、房租上涨 后面估计是漫漫熊途 资料来源：申万研究 资料来源：国家统计局，申万研究 CPI中各细项权重的变化 3.2.1 情