方正-石油化工行业巨头商业研究和分析报告之台塑集团，成本为王，成长典范.pdf

[Table_Summary] 【方正化工】化工巨头商业研究之四：台塑集团 -成本为王，亚洲化工企业成长典范 行业深度报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 石油化工行业 2019.06.28/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 核心观点： 首席化工分析师： 李永磊 执业证书编号： S1220517110004 本文重点关注台塑集团在其成长过程中，每个重大节点的战略 TEL: 行为。我们把台塑集团的成长经历分割成三个主要阶段，然后 E-mail： liyonglei@ 分析台塑集团每个阶段的战略选择动因和结果，最后我们挑选 出有可能复制其成功路线的国内上市公司投资标的。 [Table_Author] 联系人： 于宏杰 1、低成本战略逐步实施，终成化工行业巨头： TEL ： 1954-1972 年，规模化发展，低成本策略实现原始积累。台塑 E-mail ： yuhongjie@foundersc.co 集团由小型PVC 工厂起步，不断扩大生产规模降低边际成本谋 重要数据： m 得生存。随后逐渐进入塑料加工、印染、化学纤维等中下游领 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 23 域，谋求多元化发展，为其后续的发展积累了雄厚资本。 总股本(亿股) 1570.08 1973-2000 年，产业链上下游一体化布局完成。经过多年争取 销售收入(亿元) 8476.96 终于获得炼油资格。台塑石化公司成立并实施六轻计划，上下 利润总额(亿元) 292.36 游一体化布局基本完成，进一步降低生产成本，增强竞争力。 行业平均PE 388.68 2001-2019 年，全球化布局走向世界。台塑石化登陆资本市场， 平均股价(元) 5.89 台塑集团营收、总市值创新高。公司全球化布局，加大对中国 大陆、东南亚、美国的投资，优化生产、销售布局，继续追求 行业相对指数表现： 低成本优势，化工巨头已经形成。 [TABLE_QUOTEINFO] 2、探索主要成功因素，借鉴国际巨头成长经验: 17% 9000 8000 台塑集团的发展历程中，低成本是其核心策略。第一步下游产 10% 7000 品规模化生产降低成本实现原始积累；第二步兼并收购进一步 6000 3% 5000 扩大规模压缩成本；第三步产业链一体化和最后国际化布局都 4000 -4% 是为达到低成本目标而执行的战略手段。 3000 -11% 2000 规模化生产降低生产成本。从集团最早的PVC 业务，到后来的 1000 化纤、塑料加工、成品油、石化原料等产品，都追求规模化生 -18% 0 6 9 2 3 /