金融工程第十章期权的回报与价格分析.pptVIP

第十章 欧式期权回报公式 期权的时间价值 期权时间价值与内在价值的关系 3、如果处于深度实值状态，由于内在价值相当大，时间价值甚至会消失，因为此时其所代表的获利潜力或使既得利益减少的可能很小，所以此时人们对时间价值的支付意愿也会下降。这样，由两边向中间递增，当期权处于平价状态时，时间价值最大。 4、在实值状态下，越是接近平价的期权，将来标的资产价格下降所带来的损失越小，因而未来潜力越大，时间价值越大。在虚值状态下，越是接近平价的期权，将来标的资产上升所带来的收益越大，因而时间价值越大。 期权价格的上下限 无收益资产美式看涨期权的提前执行 对于无收益的美式看涨期权，提前执行是不明智的。 证明：构建两个组合如下： 组合A：一份美式看涨期权加上金额为执行价格X的现值的 现金 组合B：一单位标的资产 比较两种情况我们可以得出结论： 提前执行无收益资产美式看涨期权是不明智的。 因此，同一种无收益标的资产的美式看涨期权和欧式看涨期权的价值是相同的，即：C=c 根据C=c，我们可以得到无收益资产美式看涨 期权价格的下限： 比较这两种结果我们可以得出结论： 是否提前执行无收益资产的美式看跌期权，主要取决于期权的实值额（X-S）、无风险利率水平等因素。一般来说，只有当S相对于X来说较低，或者r较高时，提前执行无收益资产美式看跌期权才可能是有利