1企业并购重组实务MBA－崔凯.ppt

2011年中国并购市场创六年新高 2011年，中国并购市场共完成1157起并购交易，披露价格的985起并购交易总金额达到669.18亿美元。与2010年完成的622起案例相比，同比增长高达86.0%，并购金额同比增长92.3%。 2011年，中国企业共完成110起海外并购交易，与2010年海外并购57起相比，同比增长93.0%；披露的并购金额达到280.99亿美元，同比增长达112.9%。 2011年，中国并购市场共完成外资并购案例66起，与2010年外资并购44起相比，同比增长50.0%；披露金额的41起案例并购金额为68.60亿美元，同比增长高达209.2%。 行业方面，能源及矿产、房地产、机械制造行业并购“三足鼎立”。2011年能源及矿产行业完成的并购交易数量为153起，占并购总量的13.2%；并购交易金额高达219.83亿美元，占并购总额的32.8%。2011年房地产行业完成的并购交易数量为113起，占并购总量的9.8%；并购交易金额达到54.49亿美元，占并购总额的8.1%。机械制造行业完成的并购交易数量为95起，占并购总量的8.2%；并购交易金额27.49亿美元，占并购总额的4.1%。 数据来源：清科研究中心《2011年度并购数据报告》 与并购有关的几个基本概念 私募与公募 增资扩股（定向增发）与股权转让 股权收购（兼并、收购、合并）与资产收购 横向并购、纵向并购与混合并购 企业托管 协议控制 管理层收购 借壳上市 目录 推开资本运营之窗 并购的流程与策略 战略：并购指挥棒 尽职调查的玄机 合同协议的关键点 如何进行企业估值 整合重组：协同效应 另类投资：私募基金 并购能带来什么？ 分类 效应 经营协同 谋求规模经济，降低经营成本，消减竞争对手，获得市场价格优势； 延伸产业链，提高盈利能力，进行利润转移； 获取品牌、渠道、网络及经营团队等软性经营资源 降低机会成本，以最快速度占领具有潜力的市场，提高市场占有率； 帮助企业进入新兴行业和领域，进而实现多元化经营； 技术协同 获取技术专利 获取行政批文（新药证书）等 获取经营牌照 财务协同 买经营业绩 收购亏损企业，合理避税 经营有季节性，并购协同企业，提高资金使用效率 案例：经营协同 优酷与土豆合并 联想收购IBM动因分析 案例：中国移动参股浦发银行 根据国资委的相关规定，央企不能投资非主营业务。此外，《支付清算组织管理办法》还未正式出台，银监会在金融领域的准入上也有着严格的限制。 移动支付可以不单单再局限于“微额”支付，大额支付也将成为现实。移动支付的广度也将会大大扩展，更加贴近民生，在诸如交通卡、电子门票等方面的应用会更加普及。 目前，国内的电信运营商都在大力推行全业务运营，但任何一家运营商也未出现所谓的杀手级应用。中国移动和浦发银行的这次合作，旨在大力普及移动支付，并努力促成差异化运营的局面，从而增加用户粘性，减少用户流失。 2010年3月10日，中国移动宣布，将通过子公司广东移动以398亿元人民币收购上海浦东发展银行增发的逾22亿股新股。交易完成后，中国移动将通过子公司广东移动持有浦发银行20%股权，成为其第一大股东。 94年 95年 96年 99年 2001年 2002年 2003 2004年 能源业务 电讯业务 财务与投资 物业发展与控股 整体表现 零售及其他产业 港口业务 基建业务 案例：和记黄埔七个产业之间的互补 并购总体程序 步骤 婚姻 并购 1 帅哥和美女相遇相识 “找项目的”遇上“找资金的” 2 确立恋爱关系 受理并立项 3 恋爱中增进了解 尽职调查（含审计评估） 4 谈婚论嫁 投资协议条款的谈判 5 双方家长认可 投资方和融资方对项目合作进行决策并通过 6 订婚 签订投资协议 7 买房、买车、筹备婚宴 安排出资 8 领取结婚证 工商注册变更 9 “七年之痒” 并购方与被并购方的整合重组 临时抱佛脚，病急乱投医！ 恋爱中的充分了解 双方家长的认同 殷实的物质基础 婚后“七年之痒” 健康活泼的孩子 做好尽职调查； 股东之间的认同； 稳定的经营业绩 并购后的沟通磨合 新的利润增长点 婚姻的幸福 并购的成功 　　虽然每天都有公司宣布“战略合作”，但许多公司都缺乏“合作战略” ，置身于高度宣传中把达成合作看成终点，而不是作为迈向一个更大目标的手段。众多失败案例给大家上了清楚的一课，在交易背后的战略才是重点而非交易本身。 相爱总是简单，相处太难！ 并购实施关键要素 战略是并购整合的指挥棒，切忌做了再说 双方企业愿意冒一定的风险 熟悉投资的外部环境条件 对目标企业（软实力）的理性分析，现实的收益预期 正确评估目标企业的价值 关键利益人的处理－投资就是投人（而不是业务） 投资支付方式（高科技：现金＋换股） 用发展战略说服政府和债权