第4章宏观经济政策分析.pptVIP

中央银行抛出债券→公众用在商行的活期存款支付→初始的活期存款数量↓→R↓→ B↓→在m 不变的条件下→ M↓ 中央银行买进债券→向公众支付货币→公众在商行的活期存款增加→初始的活期存款数量↑→ R↑→ B ↑ →在m不变的条件下→ M↑ * 中央银行提高rd → m ↓ → 同样的B → M ↓ 中央银行降低rd → m ↑ →同样的B → M ↑ * 商业银行向中央银行贷款的方式。 商业银行向中央银行支付的利息率就称贴现率。 政策有：变动贴现率，变动贴现条件。 如降低贴现率，放松贴现条件，商业银行得到更多的资金作为储备金，增加流通中的货币供给量，降低利息率。反之反是。 * 例如面值1000元，再有2个月到期的国债，到期按面值支付。 现在拿这张国债到商业银行贴现，贴现额为多少？ 贴现额= 1000 –– 1000[ 贴现率(年率)/12 ] ×2 = 1000 [1– 贴现率（年率） × 2/12 ] 商业票据 公众 商业银行 贴现 * 公众急需用钱，可以到商业银行贴现。 商业银行急需用钱，去找中央银行贴现（银行的银行、最后贷款人）。 商业票据 商业票据 公众 商业银行 中央银行 贴现 再贴现 * 再贴现的数额=1000[1-2×再贴现率(年率)/12] 商业银行作出是否向中央银行再贴现的决定时要考虑： 再贴现的收益，取决于宏观经济形势。 再贴现的成本，取决于再贴现率的高低。 * 中央银行降低再贴现率→商业银行如果仅仅从成本角度考虑→增加向中央银行的再贴现→中央银行相当于向银行体系注入货币→初始的活期存款数量↑（=商业银行的R↑）→ △B ↑ →在m不变的条件下 → △M ↑ 反之反是。 但是商业银行是否向中央银行进行再贴现，不仅要考虑再贴现成本，而且要考虑再贴现的收益，因此，再贴现率是一个相当不确定的机制。 * 调节对象不同： 公开市场业务 →B 再贴现率 →B 法定存款准备金率→1/rd 调节的精确性不同： 再贴现率最不确定 rd 次之 公开市场业务最精确 * 调节的灵活性不同 灵活性涉及到政策工具的可逆性。 中央银行在错误的判断形势、作出错误的决策时，政策工具的可逆性相当重要。 rd最不灵活（一年动一次 ） 再贴现率（几个星期或者几个月动一次） 公开市场业务（每天进行 ） * 调节的公开性不同 公开性涉及货币市场的信息传递机制货币市场的风向标问题 再贴现率和rd都公开 名为公开市场业务反而公开性最差 * d较大 d较小 h较大 财政政策效力不一定 财政政策的效力很大 h较小 财政政策的效力很小 财政政策的效力不一定 * 在凯恩斯的流动陷阱中，h→∞ 我们知道这完全是产品市场均衡的支出效应 * LM y r IS IS’ y0 y1 在流动性陷阱中，人们的货币投机需求量无限大，货币供给和需求量的变化对利率不产生影响。 * L2 r L2’ L2’’ r’ r’’ L20 因此，扩大财政支出增加的货币需求不会引致利率的上升，也不会导致对私人部门的挤出效应，从而财政政策的效力得到充分体现。即扩大财政支出和私人部门支出增加对收入的影响相同，没有任何削减。 于此同时，扩大货币供给的货币政策由于不能降低利率，对私人部门不能产生投资激励，进而是完全失效的。 * d越大财政政策效果越差 * r 0 y LM IS0 y3 IS1 y1 y2 y4 IS1’ IS0’ * LM y r y0 y1 IS IS’ IS IS’ IS IS’ h越大财政政策效果越好 y1 y3被挤出的部分 * r 0 y LM IS E y0 IS’ r0 E’’ y3 y1 r1 E’ 挤出效应是指政府支出增加所应起的私人消费或投资降低的效果。 （2）传导机制 g↑→AD↑→y ↑→ky ↑→ L2 ↓ →r ↑→i ↓ * * 和h负相关，和d正相关。 g↑→AD↑→y ↑→ky ↑→ L2 ↓ →r ↑→i ↓