018-短期财务与计划.pptVIP

TM公司经营活动如下，计算其现金余额 (1) 经营活动产生净收入74万美元的现金流入；本期计提折旧30万美元 (2) 增加应付账款2 5万美元； (3) 从银行增加借款1 0 0万美元。这个体现在应付票据增加之上； (4) 增加应计费用2.5万美元； (5) 应付税款增加了2.5万美元。 现金的来源和运用 现金的来源 负债账户的增加 资产账户的减少 现金的运用 负债账户的减少 资产账户的增加 3 经营周期与现金周转期 现金周期等于零或小于零意味着什么？ 若等于零，意味着除了周转所需的现金头寸外，企业的其他流动资金需求全都可由应付账款支持。 如果小于零，意味着供货商不仅垫付了企业所需的流动资金，企业还可以将多余的资金拿来做再投资。 在绝大多数情况下，反映了企业与供货商以及客户的超级议价能力。 4 短期融资策略 (1) 企业在流动资产上的投资规模。这通常是通过与企业总营业收入水平相比较来衡量的。稳健型和温和型短期融资策略保持流动资产与销售额的高比率。激进型短期融资策略限制流动资产与销售额的比率。 (2) 流动资产的融资结构。这可以用短期负债与长期负债的比例来衡量。激进型短期融资策略意味着短期负债相对于长期负债的比例高，稳健型融资策略意味着少量的短期负债和大量的长期负债。 4.1企业在流动资产上的投资规模 弹性短期融资策略包括： (1) 持有大量的现金余额和短期证券。 (2) 保持高水平的存货投资。 (3) 放宽信用条件，保持高额的应收账款。 4.2 可选的资产融资策略 　三种策略—— 　弹性（保守）的营运资本策略 C 　折中的营运资本策略 B 　严格（激进）的营运资本策略 A 折中的融资策略 　短期及季节性流动资 产的变动，通过短期负 债融资；而永久性流动 资产及固定资产，则通 过长期负债或权益资金 融资。 灵活（稳健）的融资策略 　除永久性流动资产和 固定资产由长期负债融 通外，还有部分临时性流 动资产也用长期负债融通。 　短期负债比例相对较低， 可降低风险；由于长期融 资成本高，从而降低归属 于股东的预期收益。 严格（激进）的融资策略 　与稳健型融资策略 相反，以短期负债来 融通部分永久性流动 资产的资金需要。 　企业必须经常地偿 还到期债务，由此增 大企业筹措到资金的 风险。 4.3 什么是最优的资产融资策略 5 现金预算 现金预算：是短期融资计划的基本工具。它是一种在现金流量时间线上识别现金流缺口的方法。现金预算的思想很简单，它把估计的现金收入与支出记录下来。 现金来源包括销售收入、应收账款回收、资产销售、投资收入和长期融资。 现金流出： （1）应付账款的支出 。这些商品或服务，如原材料的支付额 （2）工资、税款和其它费用。 （3）资本支出。这是为购买长期资产的现金支付。 （4）长期融资。包括长期未偿债务利息和本金支付以及给股东的股利支付。 现金来源预算 现金支出预算 现金余额预算 本讲小结 短期现金流的管理涉及到成本最小化问题。其中两类主要的成本是置存成本，即因短期资产如现金的过度投资而产生的利息和相关成本，以及缺货成本，即短期资产枯竭的成本。 短期融资管理和短期融资计划的目标是找到在这两种成本间的最佳平衡点。 长期融资 美元 时间 总资产需求量 短期证券 策略 F 长期流动资产 固定资产 最适量的短期借款应是多少呢？这没有确定性的答案。要做出适当的分析必须考虑多种因素： (1) 现金储备。稳健型融资策略意味着存在剩余现金，几乎没有短期借款。这种策略降低了企业陷入财务困境的可能性，企业不需要过多当心会遇到不断出现的短期义务。然而，现金和短期证券的投资至多是零净现值投资。 (2) 期限匹配。大部分企业以短期银行贷款筹集存货资金，以长期融资方式筹集固定资产资金。企业试图避免用短期融资方式筹措长期资产。这种期限不匹配策略不得不经常筹措资金，这增加了固有风险，因为短期利率比长期利率波动更大。 (3) 期限结构。短期利率正常情况下比长期利率低，这意味着，平均来说长期借款比短期借款成本要高。 置存成本与短缺成本 $ 流动资产数量 ($) 短缺成本 置存成本 持有流动资产的总成本 CA* 最低点 通过预算，净现金余额如表所示，预测第二季度有大量的净现金流出。这些大量的流出不是由盈利能力不足造成的，而是因为销售的延期收现引起的。这导致了第二季度有3 , 0 0 0万美元的累计现金不足。 该公司为了方便交易，预防非预期偶发事件以及保持它在商业银行里的最低存款余额，设立了5 0 0万美元的最低营运现金余额。这意味着它第二季度有3 , 5 0 0万美元的现金不足。 快速测试 如果计算经营周期和现金周期？ 灵活的短期融资政策和稳健的短期融资政策有什么区别？它们的优