传导2013年第23期-公司FICC业务发展建议A4.docVIP

内部资料 仅供参考 传 导 (2013年第23期，总第57期) 中国证券业协会 2013年7月18日 证券公司FICC业务发展建议 【内容摘要】FICC业务，即固定收益、外汇和大宗商品业务（Fixed Income， Currency and Commodities），作为固定收益的全产业链业务，涵盖范围相当广泛。从国外经验来看，FICC业务占到所有投行业务收入的50%以上，是投行业务中非常重要的组成部分。 国际投行FICC业务的发展由供求两方共同驱动。在需求方面，利率、汇率、商品价格的波动以及企业和金融机构国际化的进程增加了FICC业务的需求，而国际投行在供给方面的适时匹配，包括提供覆盖完整的产品线、通过做市制度提供流动性、构建根据需求定制化的产品咨询与交易策略等，进一步推动了国外FICC业务的发展。 国内证券公司FICC业务受到供求双方的影响而呈现出发展不足的态势。利率、汇率、信用等尚未市场化使企业及金融机构对FICC业务的需求不足。同时，企业直接融资比例低、国际化起步较晚，企业尤其是大型国企决策受限进一步降低了对FICC业务的需求。金融机构发展滞后且受到严格监管也降低了对FICC业务的需求。而证券公司在产品，尤其是外汇产品以及商品现货交易上的限制，以及做市制度的缺失，进一步在供给方面影响了国内FICC业务的发展。 发展证券公司FICC业务具有重要的战略意义。具体体现在：有助于解决“两多两难”中民间资本多投资难问题；有助于建立多层次资本市场结构，提升直接融资比例，化解分散宏观金融系统性风险；有助于满足客户在利率、汇率、商品市场的投资需求以及对利率、汇率、商品价格波动的风险管理上的多样化投融资需求；有助于恢复与夯实证券公司作为投行的投资、融资、交易、托管结算、支付五大基础职能；有助于将证券公司打造为现代投资银行、提升证券公司核心竞争力。 市场环境的发展、监管政策的支持为FICC业务的发展提供了新的发展机遇。利率、汇率、信用市场化改革趋势增加了FICC业务的需求;企业直接融资比例的提升,国际化进程的不断深入,国有企业的市场化改革,民营企业的迅速发展大大增加了企业对FICC业务的需求;金融机构中长期投资者的产生,国际化的进程、投资策略的多元化也加大了其对于FICC业务的需求;监管政策则进一步放松了对证券公司的管制，鼓励证券公司创新，为证券公司发展FICC业务提供了良好的监管环境。 进一步发展证券公司的FICC业务，建议从培育市场环境、放松监管机制以及强化证券公司自身业务三方面进行。在市场环境方面，建议继续大力培养机构投资者，完善基础市场，引导潜在客户参与FICC业务；在监管机制方面，建议从完善基础制度，放宽FICC业务范围，优化净资本要求，和隔离墙机制，拓宽融资渠道，加快场外市场发展，加强对系统性风险和投资者适当性管理等方面入手；在证券公司自身业务方面，建议通过以客户为导向循序渐进推进FICC业务发展，重塑FICC业务风险控制体系，优化组织架构、强化人才战略等方面推动FICC业务的发展，建立中国特色的FICC业务。 【关键词】 FICC业务 场外交易市场 证券公司整体实力提升 多层次资本市场 服务实体经济 夯实五大基础功能 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 第一部分 国际投行FICC业务的发展实践 1 一、 FICC业务及其盈利模式 1 (一) FICC业务的产品范围 1 (二) FICC业务的盈利模式 13 (三) FICC业务的目标客户 15 二、 FICC业务部门职能及其对投行业务的贡献 15 (一) 国际投行中FICC业务的部门架构及业务职能 15 (二) FICC业务对投行的贡献 19 三、 FICC业务的发展历程 22 (一) 市场波动性的加剧促进产品发展 22 (二) 企业的发展进程加速客户需求增长 22 (三) 金融机构的发展加速客户需求的增长 23 (四) 投行满足客户需求发展FICC业务 24 四、 FICC业务为客户创造的价值 28 (一) 为客户提供产品交易通道 28 (二) 通过投行做市为客户提供流动性 28 (三) 为客户提供满足需求的定制化产品 29 (四) 提供市场分析、产品研究等增值服务 29 五、 FICC业务的最新发展 29 第二部分 国内证券公司FICC业务现状和机遇 30 一、 我国FICC业务发展现状 30 (一) 固定收益业务 30 (二) 外汇业务 32 (三) 大宗商品业务 35 二、 我国FICC业务发展不足的原因 38 (一) 市场波动有限抑制FICC需求增长 38 (二) 企业对FICC业务需求不足 40 (三) 金融机构对FICC业务需