基于期望效用理论的企业并购定价分析-西方经济学专业论文.docxVIP

摘要研究企业并购定价的内在规律，探讨科学、有效的并购定价方法， 摘要 研究企业并购定价的内在规律，探讨科学、有效的并购定价方法， 对于我国企业并购及资产重组具有重要的现实意义。本文构建了一个 基于期望效用理论的企业并购定价方法。 本文首先分析企业并购定价中的三个基本步骤：被并企业的价值 评估、价格谈判和并购协同效应的测算。再利用期望效用理论建立企 业并购定价谈判模型，分析并购双方的风险偏好和讨价还价能力对并 购价格的影响。利用我国近两年上市公司并购交易的数据对并购双方 的讨价还价能力进行实证分析，从企业的经营能力和管理能力探讨双 方在定价谈判中的讨价还价能力。最后运用一个案例，说明基于期望 效用理论的企业并购定价的方法的应用过程。 通过理论模型和实证分析最后得出了以下三个结论：结论一，把 并购双方的主观偏好(风险规避值)与客观能力(讨价还价能力)对 并购定价的影响区分开，并综合考虑，这种方法能够更加准确地分析 企业并购定价。结论二，讨价还价能力是企业并购定价中必须考虑的 因素，某一方的相对讨价还价能力越强，就会要求更多的收益；基于 效用理论的并购定价谈判模型对于讨价还价能力的分析方法具有可 操作性。结论三，并购双方的相对讨价还价能力与主并企业的负债率、 主并企业前三年ROE的平均值、被并企业的社会公众股与总股本的 比例(流通比例)和被并企业的每股收益有关。 关键词企业并购，并购定价