第6章-商业银行债券投资的管理.pptVIP

第一节 商业银行债券投资的目标与对象 一、商业银行债券投资及其目标 二、商业银行债券投资的对象 一、商业银行债券投资及其目标 债券投资与贷款的比较 债券投资的目标 债券投资的分类 二、商业银行债券投资的对象 3、中央银行票据： 不是融资目的，是一种货币政策手段，促进货币市场的发展，利于央行公开市场操作的进行。 无风险、期限短、流动性高 4、公司债券（2005年5月后，可以投资公司债券） 5、资产支持证券 指由银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构发行的，以该财产所产生的现金支付其收益的收益证券。 破产保护 ：如发行人破产，投资机构依然能按约定受偿，以信托财产为限 分为不同等级 ：如50亿的资产池分为20亿优先级证券和30亿的次级证券 提前偿还风险 ：导致收益率不完全确定 第二节 债券投资的收益与风险 一、债券投资的收益 二、债券投资的风险 债券投资收益的来源 利息收入：按债券票面所载利息率计算出的利息 资本损益：购买价格与销售价格（或到期偿还本金）之间的差额 利息再投资收益：将债券利息再投资所得到的收入 债券投资的收益率 附息票债券的收益率 1、名义收益率= 票面利息/面值×100% 例1：一张面值为1000美元的债券，年利息为80美元，其名义收益率为多少。 2、即期收益率 = 票面利息/购买价格×100% 例2:二级市场许多债券以高于或低于面值交易，对于一个以1100美元购入的票面利率为5％的债券来说，其即期收益率则为多少？ 例3:债券的市场价格为98.75元，息票利率为6.00％，其即期收益率为多少？ 3、持有期收益率 = （出售价格-购买价格+利息）/ 购买价格×100% 例4：对于一个以1100美元出售的按票面利率为5％的债券价格购买的债券来说，其持有期收益率则为多少？ 4、到期收益率 =（收回金额 – 购买价格+利息）/ 购买价格×100% 零息债券的收益率 持有期收益率 = （出售价格 - 购买价格）/ 购买价格×100% 到期收益率 = （收回金额-购买价格）/ 购买价格×100% 债券投资的收益率 所得税与利息支付方式对收益率的影响P198 所得税对收益率的影响 应税债券的税后收益率 = 税前收益率 ×（1 – 税率） 免税债券的应税收益率 = 免税收益率 /（1 – 税率） 利息支付方式对收益率的影响 影响债券收益的因素 债券属性： 票面金额、票面利率、利息支付方式、是否免税、是否可以流通转让 债券价格的变化： 贴现率上升，债券价格下降 贴现率下降，债券价格上升 利息再投资收益： 再投资的金额、期限、利率 债券投资管理的基本原则 统一授信：总行授信管理部门根据交易对手、债券发行人的信用状况制定统一的授信额度。 统一授权：基本授权、特别授权 基本授权：法定经营范围内的常规业务经营权限； 特别授权：法定经营范围内的特殊业务，如创新业务、特殊融资项目以及超过基本授权范围的业务 “三性”平衡： 增强安全性、提高流动性、增加盈利性 债券投资的内部控制 债券投资业务的授权管理、授信管理、业务操作程序、计量分析、信息反馈、会计核算、账务核对、绩效考核、检查监督等管理制度 应覆盖债券投资业务的全过程、所有操作环节和各风险点 前台交易:授权权限内管理交易头寸 中台风险控制:定期对投资授信额度的控管和使用情况进行检查 后台审核与清算:监督、交易审核的作用 债券投资的组合管理 确定债券投资政策 ：风险水平、投资规模、投资策略、管理措施、期望收益率 进行债券投资分析 ：提出投资组合的目标，确定具体投资和投资组合，分析收益及风险 组建债券投资组合 投资组合修正 投资组合业绩评估 债券投资的策略 分散化投资策略 行业分散、发行者分散、投资期限上的分散、投资地域的分散 梯形投资策略 投资者将资金投放于各种不同期限的证券，并使每种证券的投资金额大致相等的投资策略。采用这种策略时，当期限最短的投资到期后，投资者可以收回资金投资于更长期限的证券。这种循环往复的投资使投资者总是保持各种期限的等额证券，其图形如同距离相等的阶梯，故也称“阶梯投资法”。P205图 例子 设某投资者以10万元分别等额地投资于1—10年期的政府债券，当一年期的政府债券到期后，投资者可以将收回的一万元本金再购买新发行的10年政府债券，依次循环投资，投资者便总是持有1～10年期的等额政府债券，而且每年都可得到一笔利息收入 其投资模型为： 梯形投资策略的优点主要表现在：（1）投资者容易掌握，简便易行；（2）投资者不必对市场利率进行预期，不必担心证券行市的涨落，每年进行等额的长期投资可自动降低利率风险并获得市场平均收益率。 杠铃投资策略 杠铃结构投资方法（Barbell Structur