我国A股上市公司会计盈余、现金流量的价值相关性研究.docVIP

PAGE PAGE 1 我国A股上市公司会计盈余、现金流量的价值相关性研究 　　摘要：本文通过将我国股市2008至2011年相关上市公司披露年报中的有关信息进行收集和处理，应用于扩展的F-O模型进行回归分析，判断R2和相关系数的显著性，通过对数据与我国现实情况的对比分析，得到会计盈余、现金流量价值相关性高低与否的结论。 　　关键词：价格相关性；会计盈余；经营活动现金流量 　　一、理论分析 　　在现实中，各种信息会对股价产生不同程度的影响，而在这些信息中，会计报表被认为是市场上所有披露的信息中与企业未来价值相关性最高、最核心的信息，在所有公开市场信息中占据举足轻重的位置。因此，半个世纪以来理论界和实务界对会计信息与股价价值相关性的研究一直没有中断。在发掘究竟哪些会计信息与股价相关性更高的过程中，会计盈余与现金流作为会计报表中最重要的因素更是引起学者们的重视。 　　20世纪80年代后期众多研究中较为经典的是奥尔森和菲尔森的F-O模型。该模型认为股票的内在价值应等于股东股票帐面净值与未来预期净资产收益率扣除股东股票资金成本后的超额收益率乘以股东股票帐面净值得出的超额收益的折现值之和。 　　在F-O模型里，会计盈余与股价的关系通过公式得到了清晰展示，而不再像过去作为替代变量与股价进行联系。股价的高低主要受到以下因素影响：一是公司的超额盈利能力（即公司获取正常水平之上的净资产收益率的