投资银行学第三章企业并购.ppt

外资进入中国上市公司行业选择 第三，目前处于垄断地位，并且在可预见的期限内其垄断利润将继续维持。具体如机场、港口、高速公路和广电类公司。 第四，成长性行业。行业增长速度明显快于GDP增长速度，而且行业所占GDP比重明显增加。目前处于该范畴的行业有物流类上市公司、汽车类上市公司； 第五，是资源类以及具备中国特色的上市公司，如茅台酒、同仁堂等公司。 与加入WTO承诺相衔接，按照承诺的地域、数量、经营范围、股权比例要求和时间表，中国将进一步开放银行、保险、商业、外贸、旅游、电信、运输以及会计、审计、法律等服务贸易领域。这些既是跨国公司觊觎与竞争进入的领域，同样也是包括民营企业在内的我国本土企业翘首欲入的领域。因此，对于各级政府而言，为国内企业创造与外资企业同等进入的条件，不应只是挂在口头上，而应落实在行动上。 2、外资已有部署地为全面放开后的收购做准备 由于金融、电信等战略产业长期属于国内行政垄断行业，利润空间巨大。这些行业的开放，对于本土企业而言是想通过合作以提高竞争力。但是，对于跨国公司而言，他们已经开始为全面渗入这些领域进行准备。 按照中国加入WTO时间表，在一些领域跨国公司虽然不能进行超越股权限制的投资，可它们的战略计划都是在围绕着以后的全面进入而制定的，并在必要和允许的情况下，会采取先下手为强的原则，一旦达到政策允许的时刻，便以并购实现控股甚至独资。以沃尔玛登陆上海为例，它选择从未涉足过零售业的中信集团作为合资伙伴，其目的已昭然若揭。这一案例，是跨国公司按照中国WTO时间表进行长期谋略的真实写照。 第五节 跨国并购 （五）重视发挥并购中介机构和并购人才的作用 在公司收购兼并活动中，对并购成功起关键和保障作用的是并购合同，如上市公司收购报告书。在这其中涉及到独立财务顾问等专业机构对公司并购出具的资产评估报告、审计报告及包括利润预测等在内的财务信息，还涉及到律师负责起草修改的并购合同、相关文件及出具的法律意见书等。因此，中介机构对企业并购事宜也负有诚信义务，有责任向股东提供真实和非误导性的陈述。在一个完善的市场经济中，中介机构应是维持资本市场秩序的最重要力量，是推动并购市场正常运作的关键因素。 外资在中国的企业并购过程，也是争夺国内人才的过程，大量外资企业及其研发中心进入中国市场，对国内人才的需要量也将大幅增加。现在，中国已正式出台政策允许外国人才中介机构进入中国，不仅认可了中国人才市场多元化的现状，而且为中国人才市场的发展指明了方向，促进中国人力资源的市场化、职业化、产业化和全球化。 第五节 跨国并购 三、中国企业海外并购 动力一：占领市场，如联想并购IBM的PC业务 动力二：能源和资源的战略考虑，如中海油 动力三：获得核心技术。吉利并购沃尔沃。 中国企业海外并购被“四化” “两家工厂的180名工人都在为重庆市国有资产监督管理委员会下属的庞大商业帝国效力。重庆国资委是中国最大的国有控股企业。”在这则报道中，中国企业被描绘成商业帝国，企业成为演绎国家性质的代名词。 “中国在海外企业收购方面也许一度拥有谨慎的名声，但中国已不再惧怕向棘手的经济或政治地盘进军。”在这篇评论的字里行间，中国企业的决策被政治化了。 第五节 跨国并购 这一点在汽车领域表现得淋漓尽致。在1995年至2005年的十多年中，经过不断兼并重组的世界汽车业，形成了“6+3”的竞争格局。“6”是指通用、福特、戴姆勒—克莱斯勒、丰田、大众、雷诺—日产这6家巨型跨国公司。这6家企业合计产销量占世界总产量的比重超过75%.“3”是指除了这6家企业外的另外3家规模略小的公司，即本田、标致—雪铁龙和宝马。 “6+3”的汽车年销量占世界总销量的92%。经过05年在中国的加速扩张，与它们对世界市场的控制相同，9家企业在中国轿车市场的份额已高达95%。中国汽车市场的竞争，实质上已演变成西方汽车列强的竞争。任何一家“6+3”的企业可以集成其在中国多家合资企业的资源，进行产品交替、统一采购零部件、协调营销战略等，在竞争中最大限度地占领中国市场。 许多人认为，要想在未来的汽车市场占据一席之地，必须加入“6+3俱乐部”，否则将很难生存。 但是，就在“6+3”格局之说不绝于耳的状况下，中国的汽车行业已经悄悄地发生了变化。 时过境迁，全球汽车产业传统意义上的“6+3”格局，在2005年开始就在发生着显著的变化——通用在2005年2月就以15亿美元的代价放弃了菲亚特的股份；2005年10月，卖掉全部富士重工的股份；2006年4月，通用又清空了五十铃的股份；通用在2006年和2008年分两次卖掉了所持的铃木的全部股份。 现在通用进入破产保护程序，悍马、萨博相继出售；6大中的戴姆勒-克莱斯勒集团也在2007年5月解体；“6+3”中并没有现代－起亚，而2008年现代-起亚的全