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第十四章 资本市场理论十四章  资本市场理论 证券投资组合理论 资本资产定价模型 套利定价理论 有效市场假说 资本市场理论的发展 马柯维茨以前的投资组合理论 投资组合理论的核心思想是利用证券组合，达到风险分散化，追求收益最大化和风险最小化。在50年代以前，虽然己经提出了投资组合管理的理念，但是没有形成完整的体系，缺乏计量的模型来做进一步精确的论证。 希克斯（1935）提出了分离定埋 Mirschak（1938）提出了不确定条件下的序数选择理论 Wlliams（1938）提出了“分散折价模型”（dividend discount model），认为通过投资于足够多的证券，就可以消除风险。 eavens（1945）清晰地论证了分散化的作用，他在假定风险都是独立的前提下，论证了分散化能够降低风险。 现代投资组合理论 1 让投资者承担尽可能小的风险而获得尽可能大的收益是证券投资的核心命题，最常见的解决办法就是按多样化原则将证券分散化。 马柯维茨认为投资者的理性表现为在任何预期收益上，努力使证券组合的风险最小，在任何给定的风险水平上、更喜欢证券的预期收益是最大的，对证券组合进行分散化的目的是不牺牲预期收益的前提下，降低证券组合的风险。 现代投资组合理论 2 马柯维茨根据风险分散原理，运用多目标准则决策的数学方法．提出了构建有