办公文具行业深度研究报告_乘行业东风_晨光齐心大有可为.pdfVIP

行业研究 文娱用品 研报客 证券研究 报告 2019 年06 月28 日 办公文具行业深度研究报告 推荐（首次） 乘办公文具行业东风，晨光齐心大有可为  国内办公文具市场行业快速发展期，规模效应亟待释放。2016 年大办公用品 华创证券研究所 市场规模1.6 万亿。办公直销是B 端客户办公用品采购的主要渠道，B 端大型 企业至关重要。从2013 年开始，政府及央企从协议供货方式向集中采购方式 证券分析师：郭庆龙 转变，政府采购阳光化、透明化带动了大型国有企业做集中采购，中型企业也 正从专职人员自主采购的模式向集约式采购发展。在此背景下，小型供应商因 电话：010 资质问题逐渐失去竞争力。我国办公用品市场上有四类供应商，分别对应三类 邮箱：guoqinglong@ 直销市场。其中国际巨头和国内龙头在政府及大中型企业采购市场上占据优 执业编号：S0360518100001 势，但中小型品牌在大量的小微企业市场中也可以以区域性及多样性占据优 证券分析师：陈梦 势。与成熟的欧美文具市场相比，我国文具行业尚处于快速发展阶段,消费者 电话：010 对产品设计、质量等多方面的需求面临升级,集中度较低，晨光、齐心、广博、 邮箱：chenmeng1@ 真彩办公用品合计仅占2% ，与美国2016 年办公用品及零售TOP2 （史泰博、 执业编号：S0360518110002 欧迪）合计81%的占比差距极大，国内市场进一步开拓整合的潜力很大。目前 行业资本投入需求大，压制盈利能力。中长期来看，规模扩张，一方面有利于 联系人：葛文欣 增强对供应商的议价能力，另一方面分摊前期资本投入所带来的费用及成本。 电话：010  晨光文具和齐心集团是我国两家文具行业龙头，市占率分别 7.2%和 2.6%。 邮箱：gewenxin@ 两家公司均成立于上世纪90 年代。晨光文具是我国文具产业的综合文具公司， 主要从事品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销 行业基本数据 售。公司以传统文具业务为体，办公用品（B 端）和精品文创（C 端）为翼， 占比% 布局“一体两翼”。齐心文具是为企业提供现代办公整体解决方案的服务商， 股票家数(只) 68 1.87 主营业务围绕大办公产业链所涵盖的硬件、软件和服务等多个领域，公司布局 总市值(亿元) 4,002.69 0.67 在线印刷、云计算服务、SAAS CRM 和财税SAAS 领域。晨光文具2018 年营 流通市值(亿元) 2,533.74 0.58 业收入85 亿元，其中办公文具46 亿元。齐心集团2018 年营业收入42 亿元， 其中办公用品和办公设备共38 亿元。 相对指数表现  晨光文具和齐心集团财务情况整体向好。二者收入利润增速均约 30